Nel ASA Aktie: Analystenmeinungen differenziert
Der Wasserstoffpionier Nel ASA meldet einen deutlichen Umsatzrückgang und hohe Abschreibungen, verzeichnet aber gleichzeitig ein starkes Auftragswachstum. Die Bilanzbereinigung ist abgeschlossen.
- Kursziel von Berenberg auf 2,30 Kronen gesenkt
- Umsatz 2025 um 31 Prozent eingebrochen
- Auftragseingang im Q4 um 364 Prozent gestiegen
- Neue Elektrolyseur-Generation als Hoffnungsträger
Berenberg hat heute sein Kursziel für Nel ASA von 2,60 auf 2,30 norwegische Kronen gesenkt — und damit bestätigt, was die Jahreszahlen 2025 bereits angedeutet hatten: Der Wasserstoffspezialist steckt in einer schwierigen Übergangsphase.
Belastete Bilanz, aber gezielter Umbau
Der Umsatz brach im Geschäftsjahr 2025 um rund 31 Prozent auf 963 Millionen Kronen ein. Der Nettoverlust weitete sich auf 1,27 Milliarden Kronen aus — maßgeblich getrieben durch Abschreibungen in Höhe von 799 Millionen Kronen auf ältere alkalische Elektrolyseur-Anlagen am Standort Herøya. Das klingt zunächst alarmierend, war aber eine bewusste Entscheidung des Managements: Die Bilanz sollte von Altlasten befreit werden.
Gleichzeitig gelang es Nel, die Cash-Burn-Rate um mehr als 40 Prozent zu senken. Der Kassenbestand lag zum Jahresende bei 1,617 Milliarden Kronen — genug Liquidität, um die laufende technologische Transformation zu finanzieren.
Starkes Auftragsmomentum als Gegengewicht
Das Auftragsvolumen erzählt eine andere Geschichte. Im vierten Quartal 2025 schnellte der Auftragseingang auf 686 Millionen Kronen — ein Anstieg von 364 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal. Das gesamte Auftragspolster wuchs auf 1,319 Milliarden Kronen, getragen vor allem durch Großaufträge im Bereich Proton-Austausch-Membran-Elektrolyse für europäische Infrastrukturprojekte.
Nel setzt dabei auf eine neue Generation druckbeaufschlagter alkalischer Elektrolyseure im modularen Containerformat. Die Umstellung wird durch den EU-Innovationsfonds mitfinanziert und soll die Installationskosten deutlich senken — ein wichtiger Schritt, um gegenüber asiatischen Wettbewerbern konkurrenzfähig zu bleiben.
Analyst James Carmichael von Berenberg behält sein „Neutral“-Rating bei. Das neue Kursziel von 2,30 Kronen liegt nahe am aktuellen Handelsniveau und signalisiert: Die Bilanzbereinigung ist abgeschlossen, doch die Profitabilität muss erst noch bewiesen werden. Gelingt Nel der reibungslose Markteintritt mit der Modularlösung, könnte das die Grundlage für eine Neubewertung legen.
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