Nel ASA Aktie: Berg übernimmt interimistisch das Finanzressort

Bei Nel ASA stehen die gesicherten Bestellungen und mögliche künftige Projekte für unterschiedliche Perspektiven: Sie eröffnen Geschäftschancen, ersetzen aber noch keine Umsätze. Für Anleger zählt deshalb vor allem die Umsetzung. Der Auftragsbestand bietet eine Grundlage, während die schwachen Kundenerlöse und die Verluste zeigen, wie groß die operative Aufgabe bleibt.

Auftragsbestand ist noch kein Umsatz

Mit den vor rund zwei Wochen veröffentlichten Quartalszahlen meldete Nel einen Auftragseingang von 253 Millionen NOK. Der Auftragsbestand betrug 1.314 Millionen NOK. Beide Größen beschreiben das bestellte Geschäft, nicht die bereits erzielten Erlöse.

Diese Unterscheidung ist für die Einordnung entscheidend. Auftragseingang und Auftragsbestand allein beantworten nicht, wann aus Bestellungen Umsatz wird. Auch über die Profitabilität der späteren Auslieferungen sagen diese Größen für sich genommen nichts aus.

Im dritten Quartal 2026 sanken die Erlöse aus Kundenverträgen gegenüber dem Vorjahr um 63 Prozent auf 112 Millionen NOK. Damit zeigt sich eine deutliche Lücke zwischen dem vorhandenen Auftragsbestand und dem im Berichtszeitraum realisierten Kundengeschäft.

Das EBITDA lag bei minus 93 Millionen NOK. Unter dem Strich meldete Nel einen Nettoverlust von 141 Millionen NOK.

Diese Verlustlage unterstreicht, dass Nel nicht nur neue Bestellungen benötigt. Entscheidend ist ebenso, das bestellte Geschäft wirtschaftlich abzuarbeiten. Ein größerer Auftragsbestand ist deshalb ein wichtiger Ausgangspunkt, aber noch kein Beleg für eine operative Erholung.

Bestellungen und Projektchancen unterscheiden

Ein konkretes Beispiel für die zeitliche Umsetzung liefert der bereits gemeldete Auftrag an Nel Hydrogen US. Ein nicht genannter globaler Technologiekonzern aus den USA bestellte mehrere containerisierte PEM-Elektrolyseure samt zugehörigen Dienstleistungen. Hier liegt eine Bestellung vor, nicht lediglich die Aussicht auf eine Zusammenarbeit.

Der Auftragswert beträgt nach Unternehmensangaben rund 12 Millionen USD. Die Lieferung wird für 2027 erwartet. Der Auftrag ist somit eine Perspektive für künftiges Geschäft und kein Nachweis bereits realisierter Erlöse.

Anders ist die vor gut drei Wochen gemeldete Absichtserklärung mit Rheinmetall einzuordnen. Die Unternehmen wollen prüfen, wie sich Nels Elektrolyseurtechnologie mit dem Giga-PtX-Konzept zur dezentralen Herstellung synthetischer Kraftstoffe verbinden lässt. Ein fester Auftrag oder ein Projektzuschlag wurde dabei nicht bekannt gegeben.

Übergangsführung vor operativer Aufgabe

Der angekündigte Führungswechsel bildet den organisatorischen Rahmen dieser Aufgaben. Für die Übergangsphase soll Torbjørn Berg als Interimsfinanzchef fungieren.

Für Anleger bleibt die zentrale Messlatte jedoch operativ: ob Nel bestehende Aufträge in Erlöse umsetzt und dabei die Verlustlage verbessert. Eine Absichtserklärung, eine Bestellung und ein verbuchter Umsatz sind dabei jeweils unterschiedlich zu gewichten.