Nel ASA Aktie: Funkstille verhängt!

Bei Nel ASA klaffen Anspruch und Wirklichkeit derzeit weit auseinander. Während die Auftragsbücher des Wasserstoff-Spezialisten Ende 2025 förmlich explodierten, schrumpften die tatsächlichen Umsätze spürbar. Ab sofort herrscht im norwegischen Hauptquartier absolute Funkstille – eine strikte Kommunikationssperre vor dem wichtigsten Finanzbericht des Jahres.

Mit Blick auf die anstehenden Quartalszahlen am 22. April 2026 hat das Management alle externen Äußerungen eingefroren. Für Aktionäre ist dieser Termin der erste große Prüfstein des Jahres. Sie wollen sehen, ob der starke Auftragseingang aus der zweiten Jahreshälfte 2025 endlich in der Gewinn- und Verlustrechnung ankommt. Die Erwartungen sind hoch.

Die Schere zwischen Aufträgen und Umsatz

Das fundamentale Problem baut sich seit Monaten auf. Im Schlussquartal 2025 schossen die Bestellungen um 364 Prozent auf 686 Millionen Norwegische Kronen (NOK) in die Höhe, angetrieben von einem Großauftrag in der PEM-Sparte. Parallel dazu fielen die Einnahmen aus Kundenverträgen um 20 Prozent. Das Gesamtjahr schloss Nel mit einem Umsatzrückgang von 31 Prozent ab. Das Management begründete diese Diskrepanz mit unregelmäßigen Lieferplänen bei Großprojekten. Der aktuelle Aktienkurs von 0,19 Euro, der seit Jahresbeginn leicht im Minus liegt, spiegelt die anhaltende Skepsis des Marktes wider.

Die Analysten von Berenberg und Citi reagierten im März mit Kurszielsenkungen auf 2,30 beziehungsweise 2,40 NOK. Beide Häuser behielten ihre neutrale Einstufung bei. Sie verweisen auf die schwer kalkulierbare Umwandlung von Aufträgen in Umsätze. Zudem sehen die Experten die Marktreife der neuen Technologieplattform als Unsicherheitsfaktor.

Neue Technologie und alte Altlasten

Nel plant für das erste Halbjahr 2026 die kommerzielle Einführung eines neuen Druckalkali-Elektrolyseurs. Dieses System soll deutlich kompakter und in der Herstellung bis zu 60 Prozent günstiger sein. Die EU fördert das Projekt mit bis zu 135 Millionen Euro. Die Finanzierung dieser Markteinführung ist vorerst gesichert. Nel startete mit einem Liquiditätspolster von rund 1,6 Milliarden NOK in das zweite Quartal.

Gleichzeitig prüft das Unternehmen die Buchwerte von zwei stillgelegten Produktionslinien am Standort Herøya. Hier drohen weitere Abschreibungen. Strategische Stabilität liefert derweil die Partnerschaft mit Samsung E&A. Die erneute Berufung von Gyuyeon Kang in den Aufsichtsrat unterstreicht das langfristige Engagement der Südkoreaner, die im vergangenen Jahr mit gut 9 Prozent bei Nel eingestiegen waren.

Am 22. April muss das Management nun messbare Fortschritte beim Abbau der Lücke zwischen Auftragsbestand und Umsatz vorlegen. Der nächste offizielle Meilenstein für Investoren folgt dann mit dem Halbjahresbericht am 15. Juli 2026.

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