Nel ASA Aktie: Neue PA-Series soll Kosten senken

Nel ASA hat die Marktreaktion auf seine jüngsten Nachrichten selten so unterkühlt gesehen wie zuletzt: Trotz eines kräftigen Anstiegs beim Auftragseingang und einer neuen Elektrolyseur-Plattform bleibt der Kurs der norwegischen Wasserstoff-Firma unter Druck.

Die Aktie notiert am Freitag bei 0,1934 Euro und damit 4,1 Prozent unter ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt – ein Zeichen dafür, dass der kurzfristige Trend nach unten zeigt, obwohl fundamentale Daten zuletzt eher positiv ausfielen.

Auftragseingang zieht deutlich an

Im zweiten Quartal 2026 meldete Nel einen Anstieg des Auftragseingangs um 224 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 230 Millionen Norwegische Kronen. Der Gesamtauftragsbestand erreichte 1,2 Milliarden Norwegische Kronen.

Diesem Wachstumssignal steht allerdings ein operatives Problem gegenüber: Der Quartalsumsatz sank um 12 Prozent, und das EBITDA lag bei minus 155 Millionen Norwegische Kronen. Belastet wurde das Ergebnis zusätzlich durch eine Zahlung von 70 Millionen Norwegische Kronen im Rahmen einer im Juni finalisierten Einigung mit Iwatani Corporation of America.

Die Diskrepanz zwischen wachsenden Bestellungen und schrumpfenden Umsätzen bleibt der zentrale Punkt, an dem sich die Investmentthese für Nel entscheidet: Kann das Unternehmen die vollen Auftragsbücher in Zukunft tatsächlich in profitable Umsätze verwandeln, oder frisst die Vorlaufzeit bei Großprojekten weiter die Barreserven auf?

Neue Elektrolyseur-Plattform soll Kosten senken

Einen Hebel dafür soll die neue „PA-Series“-Elektrolyseur-Plattform liefern, die Nel Mitte des Monats vorgestellt hat. Sie soll die Kosten für schlüsselfertige Anlagen um bis zu 60 Prozent senken und deutlich weniger Aufstellfläche benötigen.

Flankiert wird die Neuentwicklung von einem EU-Zuschuss über 135 Millionen Euro für den Ausbau der Produktionslinie am Standort Herøya. Die Produktionskapazität dort soll bis Ende 2026 planmäßig 500 Megawatt erreichen, im Jahr 2027 ist eine Verdopplung auf 1 Gigawatt vorgesehen.

Diese Kombination aus Kostensenkung und Kapazitätsausbau soll Nel helfen, sich im breiteren Markt für sauberen Wasserstoff zu behaupten. Ein Branchenreport von BCC Research führte das Unternehmen jüngst als einen der zentralen Akteure im Sektor auf und verwies auf die Anknüpfungspunkte zum EU Green Deal sowie zu US-Steuervergünstigungen für die Produktion.

Führungswechsel belastet weiterhin das Sentiment

Zusätzliche Unsicherheit bringt der seit Juni laufende Führungswechsel an der Unternehmensspitze mit sich. Das Management räumte selbst ein, dass die auf den Rücktritt des früheren Vorstandschefs Håkon Volldal folgende Marktunruhe bislang nicht vollständig abgeklungen ist.

Für Anleger bleibt damit unklar, wer die strategische Ausrichtung des Unternehmens künftig prägen wird – ein Vakuum, das gerade in einer finanziell angespannten Phase besonders schwer wiegt.

Automatisierte Kursbewertungen einzelner Finanzportale hatten die Aktie zuletzt sogar als „Strong Sell Candidate“ eingestuft, nachdem der Kurs binnen 14 Tagen rund ein Fünftel verloren hatte. Solche Screener-Signale liefern aber allenfalls ein Stimmungsbarometer, keine fundamentale Einschätzung.

Mit Blick auf die Marktkapitalisierung von rund 357 Millionen Euro zeigt sich: Der Markt bepreist Nel derzeit vorsichtig, trotz technologischer Fortschritte und wachsender Nachfrage. Ob sich das ändert, hängt maßgeblich davon ab, ob die neue Elektrolyseur-Generation die Kostenstruktur tatsächlich verbessert und der künftige Vorstand die operative Wende schafft.