Nel ASA Aktie: Quartalszahlen im Fokus

Nel ASA bleibt unter Verkaufsdruck. Der norwegische Wasserstoffspezialist steuert auf einen wichtigen Zahlenbericht zu, während der Kurs deutlich unter seinem 52-Wochen-Hoch von 3,61 NOK notiert und nur noch einen begrenzten Abstand zum Jahrestief von 1,95 NOK hat. Entscheidend wird, ob das Unternehmen beim anstehenden Bericht Anzeichen für eine Stabilisierung liefern kann.

Anhaltende Verluste belasten

Nel schreibt weiter deutliche Verluste. In den vergangenen zwölf Monaten fiel ein Nettoverlust von rund 459 Mio. NOK an, was einem Ergebnis je Aktie von -0,26 NOK entspricht. Die Marge liegt bei -43,75 % und zeigt, dass das Geschäft weiterhin klar defizitär ist.

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Wichtige Kennzahlen im Überblick:

• Return on Equity: -9,42 %
• Return on Assets: -5,70 %
• Umsatz TTM: 1,05 Mrd. NOK
• Marktkapitalisierung: 4,14 Mrd. NOK
• Kurs-Buchwert-Verhältnis: 0,88
• Liquide Mittel: 1,76 Mrd. NOK

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis unter 1 signalisiert, dass der Markt das Unternehmen aktuell unterhalb seines Buchwertes einpreist. Hintergrund sind vor allem Zweifel, ob Nel in absehbarer Zeit die Verlustzone verlassen kann.

Q4-Zahlen als Bewährungsprobe

Am 26. Februar veröffentlicht Nel die Zahlen zum vierten Quartal und zum Gesamtjahr 2025. Im dritten Quartal 2025 war der Umsatz im Jahresvergleich um 17 % auf 303 Mio. NOK zurückgegangen, das Ergebnis je Aktie lag bei -0,05 NOK. Anleger werden nun genau darauf achten, ob sich Umsatztrend und Verluste zumindest stabilisieren.

Das Handelsvolumen lag zuletzt mit rund 3,16 Mio. Aktien unter dem Durchschnitt von 3,87 Mio. Papieren. Das deutet auf zurückhaltende Marktteilnehmer hin, solange die Sicht auf die weitere Gewinnentwicklung eingeschränkt bleibt.

Analysten uneins

Die Einschätzungen der Analysten gehen deutlich auseinander:

• Durchschnittliches Kursziel: 2,21 NOK
• Spanne der Kursziele: 1,20–4,20 NOK
• Kepler Cheuvreux: „Reduce“, Kursziel 1,90 NOK
• Citi: „Neutral“, Kursziel 2,70 NOK

Die breite Spanne der Kursziele zeigt, wie unterschiedlich die Erfolgschancen von Nels Weg zur Profitabilität bewertet werden.

Nächste Generation als strategischer Hebel

Strategisch setzt das Management stark auf die Next-Generation-Plattform für druckalkalische Elektrolyseure. Im Dezember 2025 traf der Vorstand die finale Investitionsentscheidung, diese Technologie im Werk Herøya in Norwegen zu industrialisieren – nach einem Entwicklungsprogramm von sieben Jahren.

Der Ausbau wird durch Mittel aus dem EU-Innovationsfonds von bis zu 135 Mio. Euro unterstützt. Die anfängliche Produktionskapazität von 1 GW erfordert Investitionen von rund 300 Mio. NOK vor Berücksichtigung der Zuschüsse. Der kommerzielle Start ist für die erste Jahreshälfte 2026 geplant, eine Skalierung der Produktion soll ab 2027 folgen.

Die Plattform soll die Wirtschaftlichkeit der Wasserstoffproduktion durch geringere Systeminvestitionen und höhere Energieeffizienz verbessern. Bisher reagiert der Markt allerdings verhalten, da viele Investoren kurzfristige Ergebnisverbesserungen höher gewichten als technologische Perspektiven.

Gegenwind im Wasserstoffsektor

Der Markt für grünen Wasserstoff entwickelt sich langsamer als zunächst erwartet. Das belastet das Geschäftsmodell von Nel zusätzlich. Während der OBX Total Return Index in den vergangenen zwölf Monaten etwa 16 % zulegte, blieb die Nel-Aktie per saldo nahezu unverändert und hat den Index klar untertroffen.

Der Abwärtstrend ist damit weiter intakt. Ohne klare Signale für eine Stabilisierung der Erlöse und sinkende Verluste im anstehenden Q4-Bericht dürfte der Druck auf die Aktie anhalten, zumal der gesamte Wasserstoffsektor mit einem schwierigen Umfeld konfrontiert ist.

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