Nel ASA Aktie: Riesensprung gemacht!

Der norwegische Wasserstoff-Spezialist liefert Anlegern ein extremes Kontrastprogramm. Während das Unternehmen für 2025 den höchsten Jahresverlust seiner Geschichte ausweist, schnellen gleichzeitig die Neubestellungen in die Höhe. Wie passt dieser scheinbare Widerspruch zusammen?

Der Blick auf die Umsatzentwicklung zeigt zunächst ein trübes Bild. Im Gesamtjahr 2025 schrumpften die Erlöse um rund 31 Prozent auf 963 Millionen Norwegische Kronen (NOK). Das Management begründet diese Schwäche primär mit unregelmäßigen Lieferplänen bei großen Elektrolyseur-Projekten, die stark vom Baufortschritt auf Kundenseite abhängen. Richtig teuer wurde es jedoch beim Ertrag: Der Nettoverlust im vierten Quartal weitete sich auf 870 Millionen NOK aus, was den Jahresverlust auf 1,27 Milliarden NOK drückte. Verantwortlich dafür ist aber in erster Linie nicht das operative Tagesgeschäft, sondern ein harter strategischer Schnitt. Das Unternehmen nahm Abschreibungen in Höhe von 799 Millionen NOK vor, um sich von veralteten Technologien zu trennen und die Bilanz konsequent zu bereinigen.

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Volle Auftragsbücher als Gegengewicht

Dieser radikalen Aufräumaktion steht eine äußerst positive Entwicklung auf der Nachfrageseite gegenüber. Der Auftragseingang schoss im Schlussquartal um 364 Prozent auf 686 Millionen NOK nach oben. Das entspricht dem zweitbesten Quartalsergebnis in der Unternehmenshistorie und ließ den Auftragsbestand auf über 1,3 Milliarden NOK anwachsen.

Getrieben wurde dieser Schub fast ausschließlich von der PEM-Sparte, die 93 Prozent der Neuaufträge einsammelte. Zu den wichtigsten Erfolgen zählen Verträge für die Wasserstoffprojekte HyFuel und Kaupanes mit einem Volumen von über 50 Millionen US-Dollar. Flankiert wird dieser Aufschwung von der strategischen Allianz mit Samsung Engineering & Construction. Der koreanische Partner hält seit Frühjahr 2025 gut neun Prozent der Anteile, stärkt die Kapitalbasis und erleichtert den Zugang zu globalen Großprojekten.

Fokus auf die nächste Generation

Um künftige Aufträge profitabler abzuarbeiten, investiert das Unternehmen massiv in neue Produktionskapazitäten. Ende 2025 gab der Vorstand grünes Licht für die Industrialisierung der nächsten Elektrolyseur-Generation am Standort Herøya. Die erste Ausbaustufe auf ein Gigawatt Kapazität kostet rund 300 Millionen NOK, wovon der EU-Innovationsfonds einen Großteil übernimmt. Die neue Technologie soll den Platzbedarf um 80 Prozent senken und die Investitionskosten für Kunden deutlich reduzieren. Trotz der hohen verbuchten Verluste ist die Finanzierung dieses Umbaus vorerst gesichert: Die Liquiditätsreserven lagen zum Jahresende bei soliden 1,6 Milliarden NOK.

Die harte Bilanzbereinigung und die Fokussierung auf effizientere Technologien zeigen, dass das Management die aktuellen Branchenprobleme wie hohe Produktionskosten aktiv angeht. Die entscheidende Aufgabe besteht nun darin, den prall gefüllten Auftragsbestand zügig und margenstark in zählbare Umsätze umzuwandeln. Erste Indikationen zum operativen Fortschritt im neuen Jahr wird das Unternehmen am 22. April mit den Zahlen zum ersten Quartal liefern. Zuvor steht am 10. April die Hauptversammlung auf der Agenda.

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