Nel ASA Aktie: Technologie-Premiere 2026

Sieben Jahre Entwicklungsarbeit, nun kommt die Stunde der Wahrheit. Nel ASA steht kurz vor dem kommerziellen Launch seiner nächsten Generation druckbasierter Alkali-Elektrolyseure — einer Technologie, die das Unternehmen selbst als Durchbruch in der Wasserstoffökonomie bezeichnet. Ob der Markt das genauso sieht, wird sich in den kommenden Monaten zeigen.

Der Kern: Neue Technologie, neues Kapitel

Am 12. Dezember 2025 erteilte der Vorstand grünes Licht für die Industrialisierung der „Next Generation Pressurized Alkaline“-Plattform am norwegischen Produktionsstandort Herøya. Der Marktstart ist für das erste Halbjahr 2026 geplant, größere Liefervolumina werden ab 2027 erwartet.

Das Konzept setzt auf ein modulares Containerdesign: Jedes Modul wird im Werk geprüft und fertig ausgeliefert, was Montage, Logistik und Baukosten deutlich reduzieren soll. Langfristig zielt Nel auf eine Jahreskapazität von 4 Gigawatt.

Die erste Ausbaustufe in Herøya auf ein Gigawatt erfordert rund 300 Millionen NOK Investitionsvolumen. Rund 60 Prozent der förderfähigen Kosten übernimmt der EU-Innovationsfonds — bis zu 135 Millionen Euro. Die erste Tranche von über 10 Millionen Euro soll mit dem Investitionsbeschluss ausgelöst werden, die Ausgaben verteilen sich auf 2026 und 2027.

Finanzieller Druck bleibt spürbar

Der kommerzielle Aufbruch fällt in eine Phase erheblicher bilanzieller Belastung. Im vierten Quartal 2025 wies Nel einen Nettoverlust von 870 Millionen NOK aus — nach 64 Millionen NOK im Vorjahreszeitraum. Treiber waren vor allem nicht-zahlungswirksame Wertberichtigungen von insgesamt 799 Millionen NOK, die einen strategischen Abschied von der ersten Elektrolyseur-Generation markieren. Für das Gesamtjahr summierte sich der Verlust auf 1,265 Milliarden NOK.

Positiver sieht der Auftragsbestand aus: Er stieg zum Jahresende auf 1,319 Milliarden NOK, ein Plus von 34 Prozent gegenüber dem dritten Quartal 2025.

Wettbewerb und Marktumfeld

Nel zählt sich zu den drei führenden westlichen Elektrolyseur-Herstellern, konkurriert mit Thyssenkrupp Nucera und ITM Power — und sieht sich zunehmend chinesischen Anbietern gegenüber, die mit niedrigeren Arbeitskosten punkten. Das Management sieht die neue Technologie außerhalb Chinas als wettbewerbsfähig.

Das strukturelle Wachstumspotenzial des Marktes ist unbestritten: Der globale Grüner-Wasserstoff-Markt soll laut Branchenschätzungen von rund 12 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf über 115 Milliarden Dollar bis 2033 wachsen. Kurzfristig bremsen jedoch schleppende Subventionsauszahlungen, steigende Strompreise und verzögerte Infrastrukturprojekte das Tempo.

Terminkalender im Frühjahr

Der April wird für Nel-Aktionäre ereignisreich: Am 10. April findet die Hauptversammlung statt, am 22. April folgen die Ergebnisse für das erste Quartal 2026. Beide Termine dürften Aufschluss darüber geben, wie weit die Kommerzialisierung vorangeschritten ist und ob die noch brachliegenden atmosphärischen Alkali-Produktionslinien in Herøya weitere Abschreibungen nach sich ziehen — eine Prüfung der Buchwerte läuft bereits.

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