Nemetschek Aktie: 50 Prozent Minus trotz 29,6 Prozent EBITDA-Wachstum

Fast 50 Prozent Kursverlust in zwölf Monaten — und das bei einem Unternehmen, das operativ wächst. Bei Nemetschek klaffen Fundamentaldaten und Börsenstimmung derzeit weit auseinander.

Starke Zahlen, schwacher Kurs

Im ersten Quartal 2026 lieferte der Münchner Bausoftware-Konzern solide Ergebnisse. Der Umsatz kletterte währungsbereinigt um 17 Prozent auf 313,1 Millionen Euro. Das EBITDA legte noch deutlicher zu: plus 29,6 Prozent auf 98,4 Millionen Euro, bei einer Marge von 31,4 Prozent.

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Besonders der Umbau zum Subskriptionsmodell zeigt Wirkung. SaaS- und Subskriptionsumsätze wuchsen währungsbereinigt um 35,4 Prozent auf 248,3 Millionen Euro. Die jährlich wiederkehrenden Erlöse übertrafen mit einem Plus von 21 Prozent sogar das Gesamtwachstum des Konzerns.

Bewertungsdebatte dominiert

Der Markt honoriert das bisher nicht. Die Aktie notiert rund 56 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 137,90 Euro und liegt seit Jahresanfang gut 32 Prozent im Minus. Mit einem Abstand von nur rund sechs Prozent zum 52-Wochen-Tief bei 57,60 Euro bleibt die Luft nach unten dünn.

Technisch zeigt sich das Bild ebenfalls angespannt: Die Aktie handelt fast 28 Prozent unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt. Ein RSI von 89 signalisiert kurzfristig überkaufte Bedingungen — was angesichts des starken Abwärtstrends eher auf Gegenbewegungen als auf Stabilisierung hindeutet.

Für 2026 hält der Vorstand die Prognose aufrecht: organisches, währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 14 bis 15 Prozent, EBITDA-Marge zwischen 32 und 33 Prozent. Voraussetzung ist, dass sich die globalen Rahmenbedingungen nicht wesentlich verschlechtern.

KI als strukturelles Argument

Nemetschek setzt parallel auf eine cloud-native Plattform im Design-Segment, die Machbarkeitsstudien, BIM und Lifecycle-Collaboration bündeln soll. Die sogenannte Design-Intelligence-Strategie zielt auf datengetriebene Planungsprozesse im Architektur- und Bauwesen ab.

Ob das ausreicht, um die Bewertungsdiskussion zu drehen, ist offen. Aktuell überlagert der Druck auf das Bewertungsmultiple die operative Dynamik — ein Muster, das im Software-Sektor nach starken Kursanstiegen häufig länger anhält als erwartet. Die nächsten Quartalszahlen für Q2 2026 werden zeigen müssen, ob das Wachstumstempo die Skepsis des Marktes wirklich entkräften kann.

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