Notenbanken unter Druck: Herausforderungen für die Geldpolitik

Die globale Finanzwelt steht vor einem Wendepunkt. Während sich die Konjunkturdaten in den USA überraschend robust zeigen, kämpfen Notenbanken weltweit mit neuen Herausforderungen für ihre Unabhängigkeit und Kontrolle über das Währungssystem.

Robuste US-Arbeitsmarktdaten stärken Dollar

Der amerikanische Arbeitsmarkt überrascht weiterhin positiv. Im Juni entstanden 147.000 neue Stellen – deutlich mehr als die erwarteten 110.000. Gleichzeitig sank die Arbeitslosenquote unerwartet auf 4,1 Prozent. Diese Entwicklung stärkt den Dollar und gibt der Federal Reserve Spielraum für ihre abwartende Haltung.

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"Die Befürchtungen über eine schwächelnde Arbeitsmarktlage haben sich als übertrieben erwiesen", kommentiert Jim Baird von Plante Moran Financial Advisors. Allerdings warnt er vor voreiligen Schlüssen: Der Zuwachs sei hauptsächlich auf staatliche Stellen zurückzuführen, während private Arbeitgeber zurückhaltend bleiben.

Auch die Industrieproduktion zeigt Stärke. Fabrikbestellungen stiegen um 8,2 Prozent und übertrafen damit die Erwartungen. Nach einem vorherigen Rückgang um 3,9 Prozent signalisiert dies eine Erholung der Fertigungsindustrie.

Politischer Druck bedroht Fed-Unabhängigkeit

Doch die positive Datenlage wird überschattet von wachsenden Sorgen über die Unabhängigkeit der Notenbanken. Präsident Trumps wiederholte Angriffe auf Fed-Chef Jerome Powell haben internationale Bedenken geweckt. Zwei Drittel der Reservemanager bei Zentralbanken fürchten laut einer UBS-Umfrage um die Fed-Unabhängigkeit.

Besonders brisant: Zentralbanker diskutieren erstmals offen über die Zukunft der Dollar-Swap-Linien. Diese Notfallkredite ermöglichen ausländischen Banken den Zugang zu Dollar-Liquidität in Krisenzeiten. "Wenn es keine globale Dollar-Knappheit gibt, kann die Fed die Swap-Linie nicht verlängern", sorgt sich der südkoreanische Zentralbankchef Rhee Chang-yong.

Handelskonflikte verstärken Unsicherheit

Die Handelspolitik der Trump-Administration verschärft die Lage zusätzlich. Japans Premierminister Ishiba wirft dem US-Präsidenten Fehlinformationen vor: "Wir hören, dass Trump sagt, keine US-Autos fahren in Japan und wir importieren keinen Reis. Das könnte auf Missverständnissen beruhen." Tatsächlich importiert Japan derzeit historisch hohe Mengen an US-Reis.

Das US-Handelsdefizit weitete sich im Mai um 18,7 Prozent auf 71,5 Milliarden Dollar aus. Die schwächelnden Exporte verstärken den Druck auf die Handelsbilanz, während Trumps Zölle die Wirtschaftsdaten verzerren.

Europäische Geldpolitik zwischen Lockerung und Vorsicht

In Europa zeigen sich unterschiedliche Ansätze. Polens Zentralbank senkte überraschend die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte auf 5,0 Prozent. Doch Notenbankchef Glapinski dämpft Erwartungen: "Dies ist nicht der Beginn eines Zyklus." Die Inflation liegt mit 4,1 Prozent noch über dem Zielbereich.

Russlands Zentralbank hingegen sieht trotz steigender Kreditausfälle keine Bankenkrise. "Das Bankensystem ist gut kapitalisiert", versichert Gouverneurin Nabiullina. Mit 8 Billionen Rubel Kapitalpolster könnten die Banken die Herausforderungen meistern.

Neue Bedrohungen für das Währungssystem

Parallel wächst die Sorge vor alternativen Währungssystemen. Stablecoins – an offizielle Währungen gekoppelte Kryptowährungen – werden zunehmend als Bedrohung wahrgenommen. EZB-Chefin Lagarde warnt vor einer "Privatisierung des Geldes", die die geldpolitische Kontrolle untergraben könnte.

Der IWF prognostiziert unterdessen für Russland ein geringeres Wachstum als die bisher erwarteten 1,5 Prozent. Zyklische Faktoren, niedrigere Ölpreise und verschärfte Sanktionen bremsen die Wirtschaft.

Ausblick: Unsichere Zeiten für Geldpolitik

Die Geldpolitik steht vor einem Dilemma: Während die US-Daten eine restriktive Haltung stützen, wächst der politische Druck. Die Fed dürfte erst im September mit Zinssenkungen beginnen, falls die Inflation moderat bleibt. Gleichzeitig müssen Notenbanken weltweit ihre Unabhängigkeit gegen politische Einflussnahme verteidigen – eine Aufgabe, die in Zeiten wachsender Handelskonflikte und neuer Finanzinstrumente immer schwieriger wird.

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