Nvidia Aktie: 250-Milliarden-Bürgschaft für OpenAI

Nvidia erholt sich am Donnerstag um 1,93 Prozent auf 169,30 Euro. Auf Wochensicht bleibt trotzdem ein Minus von 6,99 Prozent stehen. Für mich ist das kein Grund zur Panik, aber auch keiner für vorschnelle Entwarnung: Die nächsten zwei Wochen mit den Zahlen der großen Cloud-Anbieter werden zeigen, wohin die Reise geht.

Das eigentliche Problem heißt Zirkelfinanzierung

Der stärkste Druck auf die Aktie kommt weder aus China noch von der Konkurrenz. Er kommt von der Sorge um sogenannte zirkuläre Finanzierungskonstrukte. Berichten zufolge verhandelt Nvidia über eine Bürgschaft für 250 Milliarden Dollar, mit denen OpenAI Rechenkapazität für ein US-Rechenzentrumsprojekt mieten soll.

Das Muster ist heikel: Ein Lieferant finanziert im Grunde seine eigene Nachfrage. In einer einzelnen Handelssitzung brach die Aktie deswegen um fast 5 Prozent ein und riss den gesamten Chipsektor mit nach unten. Apple zog in der Folge an Nvidia vorbei und wurde zum wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt.

Das bedeutet nicht, dass der KI-Ausbau eine Fiktion ist. Es bedeutet aber, dass gemeldete Auftragsbücher genauer geprüft werden müssen, als es der Markt bisher getan hat. Meiner Einschätzung nach ist genau das der Hauptgrund, warum die Aktie in diesem Jahr hinter vergleichbaren Werten zurückbleibt – trotz Nvidias unverändertem technologischen Vorsprung.

China bleibt Symbolpolitik, kein Umsatztreiber

Auf der Exportseite pendeln die Nachrichten zwischen Hoffnung und Enttäuschung. Handelsbeamter Jeffrey Kessler erklärte vor dem Kongress, die Lieferungen des H200-Chips blieben trotz genehmigter Lizenzen im Volumen von 10 Milliarden Dollar verschwindend gering.

Chinesische Technologiekonzerne haben für 2026 mehr als zwei Millionen H200-Chips bestellt. Nvidias gesamter Lagerbestand liegt bei rund 700.000 Einheiten. Diese Lücke zeigt: Auf dem Papier existiert enorme Nachfrage, aber Washington lässt sie nicht durch.

Parallel tickt die Konkurrenzuhr in Peking. Huaweis Ascend 950PR, der fortschrittlichste chinesische KI-Chip, läuft bereits seit fast vier Monaten in Serienproduktion – der kommerzielle Versand begann im März. Für Investoren sollte China deshalb als Kaufoption behandelt werden, nicht als tragende Säule der Investment-These. Jedes zusätzliche Volumen ist ein Bonus, aber niemand sollte auf eine schnelle Rückkehr zu den früheren rund 13 Prozent Umsatzanteil aus der Region setzen.

Charttechnik: Angeschlagen, aber nicht gebrochen

Der RSI von 41,6 signalisiert eine Tendenz Richtung überverkauft, ohne echte Extremwerte zu erreichen. Die annualisierte Volatilität von knapp 37 Prozent zeigt, wie nervös der Handel geworden ist. Entscheidend ist etwas anderes: Nvidia notiert weiterhin 1,79 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt von 166,33 Euro – einer Marke, die dieses Jahr wiederholt als Unterstützung gehalten hat.

Der Puffer von 21,12 Prozent über dem 52-Wochen-Tief von 139,78 Euro spricht gegen ein Szenario, in dem der Markt einen Kollaps des KI-Investitionszyklus einpreist. Es sieht eher nach einer Neubewertung kurzfristiger Risiken aus. Die Kursziele der Analysten liegen im Konsens bei rund 262,76 Euro – ein Aufwärtspotenzial von mehr als 55 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau. Das zeigt: Die Wall Street glaubt weiter an die mehrjährige Nachfrage-Story. Dieser Optimismus muss sich aber jetzt durch sauberere, transparentere Umsatzrealisierung erst wieder verdienen.

Unterm Strich

Nvidias kurzfristiger Kurs hängt weniger an den eigenen Fundamentaldaten, die nach den meisten Maßstäben robust bleiben. Er hängt daran, wie überzeugend Microsoft, Meta, Amazon und andere Cloud-Riesen in ihren anstehenden Quartalsberichten weitere Investitionen in KI-Infrastruktur signalisieren. Alphabet-Aktien brachen bereits ein, nachdem der Konzern seine Investitionsprognose angehoben hatte – ein Vorgeschmack darauf, wie nervös der Markt auf steigende Ausgabenpläne reagiert.

Sollte eine der drei genannten Firmen eine schwache Prognose liefern, dürfte das die Skepsis gegenüber zirkulärer Finanzierung weiter befeuern. Bleibt das aus, spricht die Kombination aus stützendem 200-Tage-Trend, überverkaufter Kursdynamik und großem Abstand zu den Kurszielen dafür, dass der jüngste Rückgang eher eine Bewertungskorrektur ist als der Beginn eines strukturellen Abstiegs. Die Beweislast für transparente, nicht-zirkuläre Nachfrage liegt jetzt aber klar bei Nvidia selbst.