Nvidia Aktie: Chips als Anlageklasse auf dem Prüfstand

Jensen Huang will Grafikchips zu einer Anlageklasse machen wie Gewerbeimmobilien oder Mautstraßen. Mit einem 500 Milliarden Dollar schweren Finanzierungspaket, das Nvidia diese Woche mit sechs der größten Vermögensverwalter der Welt geschlossen hat, testet der Konzern genau diese These am Markt. Ob sie trägt, hängt an einer einzigen Variable: der Werthaltigkeit von Halbleitern über mehrere Jahre.

BlackRock, Blackstone, Apollo, KKR, Brookfield und Goldman Sachs sollen künftig Rechenzentren und GPU-Cluster für Kunden finanzieren, die selbst nicht kreditwürdig genug sind, um Chips im großen Stil bar zu kaufen. Huang bezeichnete das Modell als „investierbare Infrastruktur“ – produktiv, ertragsgenerierend, fungibel. Klassische Asset-Backed-Finanzierung setzt voraus, dass ein Kreditgeber im Zweifel das Pfand verwerten kann. Bei Immobilien oder Schiffen funktioniert das seit Jahrzehnten. Bei GPUs, die nach wenigen Jahren vom Training auf margenschwächere Inferenz-Aufgaben wechseln, ist das deutlich unsicherer.

China als Risikofaktor für das Finanzierungsmodell

Der Fondsmanager Ben Emons von FedWatch Advisors sieht in China das größte Risiko für Huangs Plan. Baut das Land seine heimische Chipproduktion aggressiv aus und drückt günstige Silizium-Kapazitäten in den Markt, könnte der Wiederverkaufswert der als Pfand hinterlegten Nvidia-Chips schneller sinken als die Kreditlaufzeiten es vorsehen. Investoren dürften das mit Renditeforderungen zwischen 11 und 17 Prozent einpreisen, je nach Position in der Kapitalstruktur – Werte, wie sie sonst bei Hochabschreibungsgütern üblich sind, nicht bei Immobilienkrediten.

Aktuell spricht die Marktlage noch für Huang. Die Stundenmieten für H100-Chips kletterten von rund 1,70 Dollar Ende 2025 auf etwa 2,35 Dollar in diesem Jahr, getrieben von der Kapazitätsknappheit bei Hyperscalern. Chinas dominanter Anbieter Huawei steht seit 2019 auf der Entity List der US-Regierung, seine Ascend-Chips verstoßen laut US-Handelsministerium gegen Exportkontrollen. Nvidia hält nach gängigen Schätzungen weiterhin einen Marktanteil von über 75 Prozent bei KI-Chips in den USA.

Investoren bauen Positionen aus, offene KI-Modelle rücken nach

Während die Finanzierungsdebatte läuft, zeigt sich institutionelles Interesse an der Aktie ungebrochen. Cathie Woods ARK Invest kaufte am Montag Nvidia-Aktien im Wert von rund 26,6 Millionen Dollar über fünf ihrer Fonds und stockte parallel die Position in Cloudflare auf. Im Gegenzug reduzierte ARK Palantir-Anteile – ein Muster, das sich bereits in der Vorwoche zeigte. RBC bestätigte am Dienstag die Einstufung „Outperform“ mit einem Kursziel von 300 Dollar und verwies auf die stärkere Position von Nvidia-GPUs als Anlageklasse durch das neue Finanzierungspaket.

Operativ treibt Nvidia parallel die Öffnung seiner KI-Modelle voran. Mit Nemotron 3.5 Lightning veröffentlichte der Konzern sein erstes offenes Modell, seit CEO Huang sich öffentlich für Open-Source-KI positioniert hatte. Ein deutlich größeres Modell mit der Bezeichnung Nemotron 4 und mutmaßlich mehr als einer Billion Parametern befindet sich laut Berichten aus dem Unternehmensumfeld in Entwicklung – ein möglicher Starttermin im späten Herbst wird kolportiert, offiziell bestätigt ist er nicht. Die Strategie zielt darauf, dass günstigere, offene Modelle die Chip-Nachfrage insgesamt erhöhen, weil sie ebenfalls auf Nvidia-Hardware laufen müssen.

Die nächste konkrete Standortbestimmung liefert die Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen am 26. August. Dann zeigt sich, ob das operative Geschäft die Erwartungen stützt, die sowohl in den ARK-Zukäufen als auch in den Analysten-Kurszielen zwischen 250 und 500 Dollar eingepreist sind.