Nvidia Aktie: Hugging Face für 12,9 Milliarden übernommen

Es gibt Unternehmen, die auf einen einzigen Trend wetten. Und es gibt Nvidia, das gerade versucht, den gesamten Trend zu besitzen – vom Chip über die Cloud bis zur Software, die am Ende darauf läuft.

Wer die vergangenen zwei Wochen verfolgt hat, sieht ein Muster, das über die einzelne Meldung hinausweist: Reuters Breakingviews brachte es auf den Punkt, als es Nvidias jüngste Deal-Aktivität als eine Art großangelegte „Versicherungs“-Schicht beschrieb, mit der sich der Konzern durch Übernahmen und Ökosystem-Kontrolle gegen die Unwägbarkeiten des KI-Booms absichert.

Am 3. September bestätigte Nvidia die Übernahme von Hugging Face für rund 12,9 Milliarden Dollar – 11,9 Milliarden davon fließen an die Investoren der Plattform, bis zu einer weiteren Milliarde ist als aktienbasierte Bindungsprämie für Mitarbeiter reserviert, die zu Nvidia wechseln.

Reuters ordnete den Schritt als Versuch ein, den Einfluss auf offene KI-Modelle auszubauen – ein Feld, das bislang eher als Gegengewicht zu geschlossenen Systemen galt.

Wenige Tage später, am 9. September, wurde bekannt, dass das US-Justizministerium prüft, ob Nvidia seine frühere Lizenzvereinbarung mit dem KI-Start-up Groq so strukturiert hat, dass kartellrechtliche Prüfungen umgangen wurden. Beide Themen liegen inzwischen anderthalb bis zwei Wochen zurück, haben aber bis heute Nachwirkungen auf die Bewertung des Konzerns.

Die eigentlich neuen Bausteine

Während Übernahme und Kartellprüfung abklingen, hat Nvidia in den vergangenen Tagen weiter nachgelegt. Am Mittwoch kündigte der Konzern gemeinsam mit australischen Cloud-Partnern und Infrastruktur-Anbietern einen Ausbau von Land, Energie und Gebäudekapazität für sogenannte DSX-KI-Fabriken an – mit einem angepeilten Ausbau von bis zu zwei Gigawatt bis 2027. Am Donnerstag folgte die Kooperation mit Palantir, die „souveräne KI“ zunächst in Nvidias eigenen Betriebsabläufen verankern soll, bevor sie auf kritische Lieferketten ausgeweitet wird.

Und am Freitag berichtete Reuters, Anthropic verhandle darüber, Nvidia als Ankerinvestor in einen Börsengang zu holen, der zum größten der Geschichte werden könnte.

Drei Meldungen, drei unterschiedliche Ebenen – Infrastruktur, Software-Souveränität, Kapitalmarkt –, aber ein gemeinsamer Nenner: Nvidia sitzt an jeder Schnittstelle, an der KI heute Geld verdient oder verdienen soll. Genau das meint die „Versicherung“, von der Breakingviews sprach.

Was der Kurs davon hält

Der Markt reagiert darauf zurückhaltender, als man erwarten könnte. Die Aktie notiert bei 183,50 Euro, nach einem Rückgang von 2,5 Prozent am heutigen Handelstag und einem Minus von 7,7 Prozent auf Wochensicht. Damit liegt sie 9,4 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 202,50 Euro, das sie im Mai markiert hatte.

Zugleich bleibt sie mit einem Plus von 21 Prozent auf Zwölfmonatssicht klar im grünen Bereich – ein Hinweis darauf, dass die aktuelle Schwäche eher eine Verdauungspause als eine Trendwende ist.

Bemerkenswert ist, wie diese Kursbewegung mit der Stimmung des Managements kontrastiert. Bei der Goldman-Sachs-Konferenz Communacopia + Technology sagte Jensen Huang vergangene Woche, der KI-Ausbau stecke noch in einer frühen Phase, Nachfrage, Preise und Infrastrukturbedarf stiegen weiter. Das ist die Sprache eines Unternehmens, das sich nicht am oberen Ende eines Zyklus sieht, sondern am Anfang eines noch längeren.

Die eigentliche Frage

Die spannende Frage ist deshalb nicht, ob Nvidia noch wächst – die Palantir-Kooperation, der Australien-Ausbau und die möglichen Anthropic-Gespräche sprechen eine klare Sprache.

Die Frage ist, ob ein Konzern, der gleichzeitig Chip-Lieferant, Cloud-Baumeister, Software-Investor und potenzieller IPO-Anker wird, noch als ein einzelnes, klar umrissenes Geschäftsmodell zu bewerten ist – oder ob er sich in ein Konglomerat verwandelt, dessen Risiken künftig woanders liegen als beim reinen Chipverkauf.

Genau darüber wird die anstehende Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen, die Nvidia für die kommenden Wochen angekündigt hat, mehr Aufschluss geben müssen als jede einzelne Kooperationsmeldung der vergangenen Tage.