Nvidia vor dem 26. August: Entscheidet die Marge über die nächste Bewegung?

Ausgangslage

Nvidia steuert auf einen der wichtigsten Termine des Jahres zu: Am kommenden Mittwoch, den 26. August, legt der Chipkonzern die Zahlen zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 vor. Der Termin fällt in eine Phase, in der sich mehrere Entwicklungen überlagern, die für Anleger schwer in eine gemeinsame Richtung zu bringen sind.

Einerseits meldete Reuters, dass Systempreise für Server mit Nvidia-KI-Chips – darunter Vera Rubin und Grace Blackwell – bei Auslieferungen Anfang kommenden Jahres in vielen Fällen um mehr als 15 Prozent steigen sollen, getrieben von explodierenden Speicherchip-Kosten. Andererseits hat Nvidia gemeinsam mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR Absichtserklärungen unterzeichnet, um Finanzierungsplattformen für KI-Infrastruktur aufzubauen, die mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittkapital mobilisieren sollen.

Zugleich hat der Konzern seine geplante Garantie für das OpenAI-Rechenzentrumsprojekt in Ohio, das von SB Energy entwickelt wird, auf bis zu 105 Milliarden Dollar plus eine Beteiligung von 1,5 Milliarden Dollar an SB Energy konkretisiert – deutlich weniger als die zuvor diskutierten 250 Milliarden Dollar.

Die Aktie notierte am Freitag bei 183,78 Euro, ein Minus von 1,1 Prozent auf Tagesbasis und binnen sieben Tagen ein Rückgang von 5,6 Prozent. Damit liegt das Papier rund 9,2 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 202,50 Euro. Genau in dieser unentschlossenen Gemengelage aus Preismacht-Signalen, Kapitalallianzen und vorsichtigeren Finanzierungszusagen entscheidet sich, wie belastbar die Wachstumsstory in den Zahlen erscheint.

Die entscheidende Frage

Der zentrale Punkt für die Bilanz am Mittwoch ist die Bruttomarge. Steigende Speicherchip-Kosten treffen Nvidia als Abnehmer selbst, während das Unternehmen die höheren Systempreise offenbar an Kunden weiterreicht.

Ob diese Weitergabe die eigene Marge schützt oder ob Nvidia Teile der Kostensteigerung selbst absorbieren muss, um die Nachfrage nach Vera Rubin und Grace Blackwell nicht zu gefährden, dürfte die eigentliche Botschaft der Zahlen sein – wichtiger als der Umsatz allein.

Parallel steht die Frage im Raum, wie belastbar die milliardenschweren Finanzierungszusagen für KI-Rechenzentren tatsächlich sind, wenn sich Nvidias eigenes Engagement, etwa bei OpenAI, bereits spürbar reduziert hat.

Bullisches Szenario

Gelingt es Nvidia, die höheren Speicherkosten über Preiserhöhungen an Kunden weiterzugeben, ohne dass die Nachfrage nach den neuen Chip-Generationen leidet, würde das die Preissetzungsmacht des Konzerns unterstreichen.

Die Allianzen mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR zur Mobilisierung von mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittkapital könnten in diesem Fall als Beleg dafür gelesen werden, dass Nvidia sein eigenes Bilanzrisiko bei Großprojekten wie dem Ohio-Rechenzentrum reduziert, ohne das Wachstumstempo der gesamten KI-Infrastruktur zu bremsen.

Ein Kurs, der sich nahe dem 50-Tage-Durchschnitt von 180,82 Euro hält, sowie ein RSI von 48,1 signalisieren zudem, dass die Aktie vor den Zahlen weder überkauft noch überverkauft ist – Raum für eine positive Neubewertung wäre vorhanden, sollte die Guidance überzeugen.

Bärisches Szenario

Das Risiko liegt in einer Kombination aus Kostendruck und schrumpfendem Engagement bei Großprojekten. Die Reduktion der Ohio-Garantie von zunächst diskutierten 250 Milliarden Dollar auf nunmehr bis zu 105 Milliarden Dollar lässt sich auch als Vorsicht gegenüber der Tragfähigkeit einzelner Rechenzentrumsprojekte deuten.

Sollten die Speicherkosten schneller steigen als die Preisweitergabe an Kunden es kompensieren kann, würde das direkt auf die Marge drücken – ein Szenario, das der Markt in den vergangenen sieben Handelstagen mit dem Kursrückgang von 5,6 Prozent bereits teilweise vorwegzunehmen scheint. Hinzu kommt: Nvidia hat einen von Reuters zitierten Bericht über ein China-spezifisches LPU-Produkt ausdrücklich dementiert und betont, weder ein solches Produkt in der Pipeline noch aktuelle LPU-Verkäufe in China zu haben – ein Hinweis darauf, wie sensibel der Konzern auf Spekulationen über neue Wachstumsfelder reagiert, die sich nicht bestätigen lassen.

Ausblick

Solange Nvidia die Kostensteigerungen bei Speicherchips über höhere Systempreise weiterreichen kann, ohne dass die Nachfrage nach Vera Rubin und Grace Blackwell spürbar leidet, bleibt das bullische Szenario intakt – gestützt von der Aussicht auf breitere Fremdfinanzierung über die neuen Kapitalplattformen.

Kippt jedoch die Marge, weil Kosten schneller wachsen als die Preissetzung trägt, oder verengt sich das Engagement bei Schlüsselprojekten wie dem OpenAI-Rechenzentrum weiter, dürfte der Markt die vorsichtigere Lesart bestätigt sehen.

Der Quartalsbericht am 26. August um 14 Uhr Pacific Time liefert dazu erstmals belastbare Zahlen. Bis dahin bewegt sich die Aktie in einer Spanne zwischen dem 50-Tage-Durchschnitt von 180,82 Euro und dem 52-Wochen-Hoch bei 202,50 Euro – der Bericht am Mittwoch dürfte zeigen, in welche Richtung diese Spanne aufgelöst wird.