OCI Aktie: Gericht lehnt VEB-Untersuchung ab

Bei OCI rückt die Berücksichtigung der Minderheitsaktionäre in den Mittelpunkt der Transaktionsdebatte. Die Unternehmenskammer des Amsterdamer Berufungsgerichts unterschied am Mittwoch zwischen früheren Zweifeln an der Interessenabwägung und der heutigen Struktur.

Vor dem Eingreifen der gerichtlich bestellten Verwaltungsratsmitglieder sah sie offene Fragen. In der gegenwärtigen Ausgestaltung betrachtete sie diese Bedenken als ausgeräumt. Für Anleger ist diese Unterscheidung zentral: Die Entscheidung betrifft die Berücksichtigung ihrer Interessen, nicht die wirtschaftliche Attraktivität des Angebots.

Interessenabwägung statt pauschaler Entwarnung

Die gerichtliche Bewertung bezog sich auf die geplante Transaktion mit Orascom Construction und das Barangebot von NNS. Die niederländische Privatanlegervereinigung VEB und weitere Aktionäre hatten eine Untersuchung der Unternehmenspolitik und der Angelegenheiten von OCI beantragt. Das Gericht lehnte diesen Antrag ab.

Damit entfällt eine solche Untersuchung. Die Entscheidung besagt jedoch nicht, dass die ursprüngliche Interessenabwägung frei von Zweifeln gewesen wäre. Vielmehr maß das Gericht der Mitwirkung der gerichtlich bestellten Verwaltungsratsmitglieder Bedeutung bei. Die Bedenken zur früheren Berücksichtigung der Minderheitsaktionäre und die Bewertung der gegenwärtigen Struktur müssen deshalb getrennt betrachtet werden.

Auch für diese vorübergehende Mitwirkung gibt es einen Endpunkt: Die gerichtlichen Bestellungen sollen am 1. Januar 2027 auslaufen. Das markiert das vorgesehene Ende dieser besonderen Besetzung, nicht den Abschluss der geplanten Transaktion.

Steuerfragen und Vollzugsbedingungen bleiben relevant

Parallel zur rechtlichen Auseinandersetzung veröffentlichte OCI am Dienstag den Schriftwechsel mit VEB. Er umfasst das Schreiben der Anlegervereinigung vom 18. September und die Antwort des Unternehmens vom 1. Oktober. Inhaltlich geht es um das NNS-Angebotsmemorandum und die geplante OCI–Orascom-Transaktion.

Zu den angesprochenen Punkten zählen Ausnahmen im Zusammenhang mit der Andienung, die niederländische Dividendenquellensteuer und noch ausstehende Vollzugsbedingungen. Diese Themen betreffen die konkrete Ausgestaltung und Umsetzung. Sie sind damit von der Frage zu unterscheiden, ob das Gericht eine Untersuchung der Unternehmensführung anordnet.

Nach Angaben von OCI bleiben der Zeitplan des NNS-Angebots und die außerordentliche Hauptversammlung am 30. Oktober 2026 unverändert. Die gerichtliche Entscheidung ersetzt weder die angekündigte Versammlung noch die Erfüllung ausstehender Vollzugsbedingungen.

Für Aktionäre ergibt sich daraus eine klare Einordnung: Die gegenwärtige Struktur hat die gerichtlichen Bedenken zur Interessenabwägung ausgeräumt; die Bedingungen des Angebots und der geplanten Transaktion bleiben dennoch eigenständige Prüfungsgegenstände.