OHB SE Aktie: Berenberg bestätigt Kursziel 358 Euro

Kursdruck trotz operativer Raumfahrt-Erfolge

Die Aktie von OHB steht nach einer längeren Schwächephase an einem heiklen Punkt. Während das operative Geschäft der Bremer Raumfahrtgruppe mehrere Meilensteine vermelden konnte, spiegelte sich dies im Handelsverlauf kaum wider.

Vor gut einer Woche startete der Technologiedemonstrator ATHENE-1 an Bord einer Falcon-9-Rakete erfolgreich in eine niedrige Erdumlaufbahn, um 22 Experimente in Bereichen wie Satellitenkommunikation und Datenverarbeitung zu ermöglichen.

Vor rund zwei Wochen meldete zudem die Tochtergesellschaft OHB Italia die Fertigstellung der Eaglet-II-Konstellation für das italienische Erdbeobachtungsprogramm IRIDE, womit die Serie planmäßig 24 Satelliten umfasst.

Trotz dieser Erfolgsmeldungen gaben die Notierungen nach. Über einen Zeitraum von 30 Tagen verzeichnete das Papier ein Minus von 13 Prozent und schloss am Freitag bei 158,40 Euro. Dieser sichtbare Auseinanderlauf von technologischer Projektumsetzung und Börsenbewertung stellt Investoren vor die Frage, ob der Markt fundamentale Bremsspuren vorwegnimmt oder ob die jüngste Kursschwäche eine Übertreibung darstellt. Die Klärung dieser Diskrepanz wird für die Positionierung im Schlussquartal maßgeblich sein.

Margen und Profitabilität bestimmen den Trend

Die entscheidende Weichenstellung betrifft die Frage, wie profitabel OHB die anspruchsvollen Raumfahrtprogramme tatsächlich abarbeitet. Technologische Erfolge im Orbit sind die Grundvoraussetzung für das Geschäft, doch für den Kapitalmarkt zählt primär die finanzielle Umsetzung. Investoren blicken daher mit wachsender Spannung auf die operative Marge und den Cashflow, die über den weiteren Trend entscheiden werden.

Hintergrund dieser Fokussierung ist der hohe Kapitalbedarf im Satellitenbau sowie im Trägerraketensegment. Vor gut einer Woche berief der Aufsichtsrat der Tochtergesellschaft Rocket Factory Augsburg Alexander Dahm zum neuen Vorstandsvorsitzenden, der das Unternehmen auf den Erstflug der Trägerrakete RFA ONE vorbereiten soll.

Solche Entwicklungsprogramme binden finanzielle Mittel und erfordern eine strikte Kostenkontrolle. Ob das operative Ergebnis mit dem Ausbau der Aktivitäten Schritt hält, wird sich daran messen lassen, wie effizient die laufenden Großaufträge in Ertrag umgemünzt werden.

Solider Auftragsbestand stützt die Erholungschance

Im optimistischen Szenario gelingt es dem Raumfahrtkonzern, die technologische Führungsrolle in nachhaltiges Ertragswachstum zu übersetzen. Die termingerechte Fertigstellung komplexer Satellitenserien wie IRIDE demonstriert die industrielle Leistungsfähigkeit von OHB in einem wachsenden europäischen Markt für Raumfahrt- und Sicherheitsinfrastruktur.

Die Aufnahme in den Auswahlindex TecDAX, die OHB am 21. September nach einer vorangegangenen Überprüfung durch den Indexanbieter STOXX bekannt gab, verleiht dem Wertpapier zudem eine erhöhte Aufmerksamkeit bei institutionellen Großanlegern.

Zusätzliche Rückendeckung erhält dieses Szenario durch positive Analystenstimmen. Am 29. September bestätigte Analyst Michael Filatov von Berenberg seine Kaufempfehlung für OHB und beließ das Kursziel bei 358 Euro.

Sollten die kommenden Geschäftszahlen zeigen, dass die Lieferketten stabil bleiben und der Konzern seine Profitabilitätsziele erreicht, besäße das Papier ausgehend vom aktuellen Niveau erheblichen Spielraum für eine Neubewertung. Ein verlässlicher Projektfortschritt ohne Sonderbelastungen würde das Vertrauen der Marktteilnehmer spürbar stärken.

Projektverzögerungen und Beteiligungsverkäufe mahnen zur Vorsicht

Dem stehen jedoch handfeste Belastungsfaktoren gegenüber. Die Raumfahrtbranche ist anfällig für Verzögerungen bei Zulieferern, Integrationsprobleme und teure Verschiebungen von Raketenstarts.

Sollte es bei der Entwicklung der RFA ONE zu zeitlichen Rückschlägen kommen, drohen erhebliche Kostensteigerungen, die das Konzernergebnis belasten könnten. Bei Festpreisverträgen im institutionellen Geschäft schlagen Budgetüberschreitungen zudem direkt auf die Margen durch.

Zwar liegt die unternehmerische Mehrheit fest bei der Gründerfamilie Fuchs, doch der Finanzinvestor KKR, der über die Orchid Lux HoldCo S.à r.l. als Minderheitsaktionär beteiligt ist, hat sein Engagement gelockert. Bei der Kapitalerhöhung im Juni trat KKR als Verkäufer von Bestandsaktien auf und reduzierte die eigene Position auf rund 20 Prozent, wie aus dem damaligen Halbjahresbericht hervorgeht.

Dass ein großer Anteilseigner Bestände abbaut, während der Börsenkurs 40 Prozent unter seinem 200-Tage-Durchschnitt liegt, sorgt am Markt für zusätzliche Vorsicht. Eine solche Gemengelage begrenzt das Zutrauen potenzieller Neuinvestoren, solange neue Impulse auf sich warten lassen.

Neunmonatsbericht bringt Klarheit für die Bewertung

Die Richtungsentscheidung für die kommenden Monate hängt nun maßgeblich an den nächsten harten Unternehmensdaten. Solange die Aktie ihr aktuelles Kursniveau verteidigen kann und keine negativen Nachrichten zu laufenden Projekten auftauchen, bleibt das Erholungsszenario ein valider Bezugspunkt.

Kippt die operative Entwicklung jedoch durch unerwarteten Margendruck oder steigende Entwicklungskosten bei den Tochtergesellschaften, droht eine Fortsetzung der Abwärtsbewegung, da Anleger in diesem Fall höhere Risikoabschläge verlangen dürften.

Der entscheidende Katalysator für diese Entwicklung steht bereits fest: Am 12. November 2026 veröffentlicht OHB die Ergebnisse für das dritte Quartal sowie die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres. Die begleitende Ergebnispräsentation an diesem Tag wird Anlegern die nötigen Belege liefern, um die tatsächliche Ertragskraft gegen die bestehenden Projektrisiken abzuwägen.