Oracle Aktie: Das 550-Milliarden-Risiko

Oracle meldet für das abgelaufene Quartal Zahlen, die an der Wall Street für Aufsehen sorgen. Ein historischer Auftragsbestand von über 550 Milliarden US-Dollar belegt die gewaltige Nachfrage nach KI-Infrastruktur. Gleichzeitig offenbart der Blick in die Bilanzen eine riskante Abhängigkeit von einem einzigen Kunden und einen enormen Kapitalbedarf für den Ausbau der Rechenzentren.

KI-Infrastruktur als Wachstumsmotor

Im dritten Geschäftsquartal kletterte der Umsatz um 22 Prozent auf 17,2 Milliarden US-Dollar. Viel entscheidender für die langfristige Perspektive ist jedoch der vertraglich gesicherte, aber noch nicht verbuchte Auftragsbestand. Dieser Wert kletterte um 325 Prozent auf 553 Milliarden US-Dollar. Treiber dieser Entwicklung ist die Cloud-Sparte (OCI), deren Erlöse sich um 84 Prozent auf 4,9 Milliarden US-Dollar beschleunigten.

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Der Flaschenhals für Oracle ist aktuell nicht die Kundennachfrage, sondern schlicht die physische Verfügbarkeit von Rechenzentren und Strom. Das Unternehmen verkauft Kapazitäten schneller, als es diese bauen kann. Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur allein verzeichnete ein Umsatzplus von 243 Prozent.

Klumpenrisiko und Milliarden-Schulden

Diese gigantische Auftragspipeline birgt allerdings eine strukturelle Schwachstelle. Rund 300 Milliarden US-Dollar des Bestands entfallen auf einen einzigen Kunden: den ChatGPT-Entwickler OpenAI. Sollte sich die finanzielle Lage des defizitären Start-ups verschlechtern oder der Rechenbedarf sinken, gerät Oracles Zeitplan für die Umsatzrealisierung ins Wanken.

Um die zugesagten Kapazitäten überhaupt aufbauen zu können, benötigt der Konzern zudem massiv Kapital. Erst im Februar sammelte Oracle 30 Milliarden US-Dollar über Anleihen und Vorzugsaktien ein. Die enormen Vorabinvestitionen in Chips und Gebäude belasten die Bilanz spürbar und drückten den freien Cashflow auf rollierender Zwölfmonatsbasis auf minus 24,7 Milliarden US-Dollar.

Analysten heben Prognosen an

Trotz der finanziellen Kraftanstrengung reagieren Analysten überwiegend positiv auf die operative Entwicklung und die funktionierende Multi-Cloud-Strategie des Unternehmens. Mehrere Institutionen passten ihre Einschätzungen nach den Quartalszahlen nach oben an:

• JPMorgan: Hochstufung auf „Overweight“, neues Kursziel 210 US-Dollar
• Barclays: Kurszielanhebung auf 240 US-Dollar
• Oracle Management: Anhebung der Umsatzprognose für 2027 auf 90 Milliarden US-Dollar

Am Aktienmarkt spiegelt sich dieser Optimismus der Analysten noch nicht vollständig wider. Nach dem jüngsten Kursrutsch notiert das Papier bei 132,86 Euro und liegt damit seit Jahresbeginn rund 20 Prozent im Minus. Das Management sieht die aktuellen Lieferengpässe bei Rechenzentren als lösbare operative Aufgabe. Gelingt es Oracle, neue Anlagen schneller ans Netz zu bringen und gleichzeitig die Margen stabil zu halten, dürfte die angehobene Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 von 90 Milliarden US-Dollar sogar konservativ ausfallen.

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