Ottobock Aktie: Ausblick drückt Kurs

Gute Zahlen, bestätigte Ziele, trotzdem fällt die Aktie. Ottobock hat im dritten Quartal Umsatz und Gewinn gesteigert, doch der Ausblick auf die letzten drei Monate des Jahres verunsichert die Anleger. Zeitweise büßte das Papier rund 10 Prozent auf 42,45 Euro ein und rutschte auf ein neues Rekordtief.

Solide Zahlen, vorsichtiger Ton

Der Umsatz im Kerngeschäft stieg um 9,0 Prozent auf 433,4 Millionen Euro, organisch wuchs Ottobock um 6,4 Prozent. Das bereinigte EBITDA legte um 13,5 Prozent auf 120,1 Millionen Euro zu. Die Marge verbesserte sich auf 27,7 Prozent. Der bereinigte Konzerngewinn kletterte auf 52,9 Millionen Euro.

Treiber blieb das B2B-Geschäft mit Prothetik- und Neuro-Orthetik-Komponenten, das organisch um 9,9 Prozent wuchs. Das Geschäft mit der Patientenversorgung (B2C) kam dagegen nur auf 1,7 Prozent und blieb hinter den Konzernzielen zurück.

Regional ergab sich ein gemischtes Bild. APAC wuchs mit 17,9 Prozent stark, getragen von Nachholeffekten nach einem schwächeren zweiten Quartal. EMEA legte um 8,0 Prozent zu, Americas schrumpfte um 1,8 Prozent.

Erstattung als Bremsklotz

Die Börse reagiert vor allem auf den Ausblick. Ottobock erwartet im vierten Quartal ein „moderateres saisonales Wachstum“ bei einer „komplexeren Erstattungssituation“. In Westeuropa dauert es wegen aufwendigerer Verfahren länger, bis vorhandene Patientennachfrage in Umsatz mündet. Konzernchef Oliver Jakobi rechnet damit, dass sich das Umfeld nicht kurzfristig aufhellt, hält die strukturellen Nachfragetreiber aber für intakt.

Die erst im Sommer angehobene Prognose steht weiter. Für 2026 peilt Ottobock ein organisches Umsatzplus von 6 bis 8 Prozent im Kerngeschäft an. Die bereinigte EBITDA-Marge soll über 27 Prozent liegen. Nach neun Monaten stehen 6,6 Prozent Wachstum und 26,1 Prozent Marge zu Buche, die Marge müsste im Schlussquartal also hoch bleiben.

Auffällig ist zudem der Free Cashflow. Er sank in den ersten neun Monaten auf 151,1 Millionen Euro, nach 172,8 Millionen im Vorjahreszeitraum, vor allem wegen höherer Steuerzahlungen. Der Verschuldungsgrad verbesserte sich auf das 2,3-Fache.

Was die Analysten sagen

Die Kursziele der Analysten liegen zwischen 66 und 85 Euro und damit weit über dem aktuellen Niveau. Auf Sicht von einem Jahr hat die Aktie rund 30 Prozent verloren. Am Nachmittag erläutern CEO Jakobi und Finanzchef Arne Kreitz die Zahlen in einer Telefonkonferenz. Die vorläufigen Zahlen für 2026 folgen am 16. Februar 2027, die Prognose für 2027 im März.