Partners Group Aktie: Vontobel senkt Kursziel auf 860 CHF

Die Skepsis am Markt gegenüber Partners Group reißt nicht ab. Am vergangenen Donnerstag senkte das Analysehaus Vontobel das Kursziel für den Schweizer Vermögensverwalter von 940 CHF auf 860 CHF. Im Handel notiert das Papier heute bei 682,60 Euro, was einem leichten Tagesverlust von 0,5 Prozent entspricht.

Hinter der Zurückhaltung stehen vor allem strukturelle Bremsspuren im Fondsgeschäft. Medienberichten zufolge dürften Rücknahmebeschränkungen auf fünf Prozent pro Quartal bei reifen Evergreen-Fonds bis ins Jahr 2028 bestehen bleiben. Solche Liquiditätsfilter dämpfen zwar abrupte Kapitalabflüsse, belasten jedoch die Flexibilität und werfen Fragen hinsichtlich der mittelfristigen Mittelbindung auf.

Gedämpfte Erträge belasten das Geschäft

Die jüngste Vorsicht der Marktbeobachter folgt auf schwächere Halbjahreszahlen, die das Unternehmen Anfang September vorgelegt hatte. In den ersten sechs Monaten sank der Ertrag um sieben Prozent auf 1,12 Milliarden CHF. Hauptverantwortlich dafür war der Einbruch bei den erfolgsabhängigen Einnahmen, denn die Performance Fees gingen um 39 Prozent zurück.

Das operative Ergebnis spiegelte diesen Rückgang wider: Das EBITDA verringerte sich um neun Prozent auf 706 Millionen CHF. Zugleich schraubte das Management seine Erwartungen für das Gesamtjahr zurück. Der Anteil der Performance-Erträge am Gesamteinkommen soll für 2026 nur noch zwischen 20 und 25 Prozent liegen, nachdem zuvor eine Spanne von 25 bis 40 Prozent angepeilt worden war.

Für Investoren bedeutet diese Korrektur einen spürbaren Dämpfer, da erfolgsabhängige Vergütungen traditionell einen wesentlichen Pfeiler der Ertragskraft privater Marktinvestments bilden.

Lichtblick im Neugeschäft und neue Impulse

Trotz der Ertragsdelle gelang es den Schweizern, das Neugeschäft auszubauen. Das Fundraising kletterte im ersten Halbjahr um 31 Prozent auf den Rekordwert von 16 Milliarden USD. Für das Gesamtjahr bestätigte die Gesellschaft ihre Zielmarke für Kapitalzusagen in einer Bandbreite von 26 bis 32 Milliarden USD.

Parallel treibt das Haus seine geografische Präsenz voran. Am vergangenen Donnerstag eröffnete Partners Group einen neuen Standort in Stockholm, der von Carina Spitzkopf geleitet wird, um das Geschäft im Norden Europas zu intensivieren.

Dennoch bleibt die Stimmung an den Märkten verhalten, zumal zum Jahreswechsel 2027 auch ein Führungswechsel ansteht. Mit einem Minus von 36 Prozent seit Jahresanfang spiegelt der Kurs die anhaltenden Herausforderungen bei Gebühren und Liquiditätssteuerung deutlich wider.