Realty Income: 5,5x Net Debt beunruhigt Analysten

Privatanleger lieben Realty Income gerade. Professionelle Analysten halten sich zurück. Dieser Widerspruch wird sich in wenigen Tagen zuspitzen — am 6. Mai legt das Unternehmen seine Quartalszahlen vor.

Analysten sehen kaum Aufwärtspotenzial

15 Analysten bewerten die Aktie im Schnitt mit „Halten“. Das Kursziel liegt bei 68,30 Dollar — rund sechs Prozent über dem aktuellen Niveau. Barclays hat sein Ziel zuletzt auf 68 Dollar angehoben, bleibt aber vorsichtig. Der Grund: die Verschuldung.

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Das Nettoverhältnis von Schulden zu EBITDA liegt bei 5,5x. Die Zinskosten stiegen von 1,02 Milliarden Dollar in 2024 auf 1,13 Milliarden Dollar in 2025. Parallel dazu plant das Unternehmen für 2026 ein Investitionsvolumen von rund 8,0 Milliarden Dollar — nach 6,3 Milliarden im Vorjahr. Wachstum auf Pump, das Analysten skeptisch macht.

Warum die Dividende trotzdem sicher ist

Viele Privatanleger schreckt ein anderes Bild auf: Der GAAP-Gewinn je Aktie liegt bei 1,17 Dollar, die annualisierte Dividende bei 3,24 Dollar. Eine Ausschüttungsquote von über 100 Prozent klingt alarmierend. Bei REITs ist das allerdings der falsche Maßstab.

Abschreibungen auf Immobilien drücken den GAAP-Gewinn künstlich. Die relevante Kennzahl ist der Adjusted Funds from Operations (AFFO). Auf dieser Basis liegt die Ausschüttungsquote bei 75,1 Prozent — ein gesunder Wert für einen Net-Lease-REIT. Das AFFO-Wachstum für 2026 liegt bei rund 2,8 Prozent. Kein Reißer, aber genug für weitere kleine Dividendenerhöhungen. Realty Income hat seine Dividende seit 31 Jahren ununterbrochen gesteigert.

Kursmomentum trotz Gegenwind

Der breitere REIT-Sektor hatte es zuletzt schwer. Nach soliden Gewinnen im Januar und Februar folgte im März ein Einbruch von 7,5 Prozent — schlimmer als der Gesamtmarkt. Bewertungsmultiples schrumpften quer durch den Sektor.

Realty Income hat sich davon bislang wenig beeindrucken lassen. Die Aktie notiert bei 54,82 Euro und liegt damit seit Jahresbeginn rund 12 Prozent im Plus. Vom 52-Wochen-Hoch bei 57,80 Euro fehlen noch gut fünf Prozent. Der RSI von 35 signalisiert, dass der Titel kurzfristig überverkauft wirkt.

Am 6. Mai nach Börsenschluss folgen die Zahlen zum ersten Quartal 2026. Ob das Investitionsprogramm die Bilanz belastet oder das AFFO-Wachstum die Erwartungen trifft — genau das wird die Debatte zwischen Privatanlegern und Analysten neu kalibrieren.

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