Rheinmetall Aktie: JPMorgan setzt auf Negative Catalyst Watch

Rheinmetall notiert erstmals seit Juli unter der Marke von 1.000 Euro. Die Aktie liegt aktuell bei 1.013,80 Euro, nachdem sie am Vortag zeitweise darunter gerutscht war. Auslöser ist eine Herabstufung durch JPMorgan, die den Rüstungskonzern auf die „Negative Catalyst Watch“ gesetzt hat – ein Warnsignal vor dem Kapitalmarkttag im November.

JPMorgan warnt vor Margendruck

Analyst David Perry begründet die Einstufung mit einer erwarteten Verschiebung des Umsatzmixes: Weg von margenstarken traditionellen Geschäftsfeldern wie Munition und bemannten Landfahrzeugen, hin zu neuen Produkten wie Raketen, digitalen Systemen und Drohnen. Diese neuen Geschäftsfelder laufen jedoch häufig über Joint Ventures mit geringeren Margen.

JPMorgans Einstufung bleibt zwar bei „Neutral“, doch die Warnung zielt konkret auf den Kapitalmarkttag im November, bei dem sich zeigen könnte, ob die befürchtete Ertragsschwäche tatsächlich eintritt.

Verschärft wird die Skepsis durch politische Unsicherheiten – etwa durch das Erstarken der AfD – sowie durch Zweifel, wie zuverlässig sich die zuletzt gemeldeten Rekordaufträge tatsächlich in Umsatz und Gewinn umsetzen lassen. Der Kurs hat seit Jahresbeginn rund ein Drittel an Wert verloren, gegenüber dem Vorjahr hat er sich beinahe halbiert – ein Ausmaß, das die Sorgen der Analysten unterlegt, auch wenn operativ weiterhin Aufträge eingehen.

Auch bei Wettbewerbern zeigt sich Nervosität: Der Panzergetriebe-Hersteller Renk wurde von Exane BNP Paribas auf „Neutral“ zurückgestuft, die Aktie gab ebenfalls nach. Die gesamte Rüstungsbranche steht damit unter verstärkter analytischer Beobachtung, nachdem die Kurse über Monate stark gestiegen waren.

Operatives Geschäft läuft weiter

Unabhängig von der Kursschwäche meldet die US-Tochter American Rheinmetall einen neuen Auftrag: Das US Marine Corps Warfighting Laboratory bestellte zwölf autonome Bodenfahrzeuge vom Typ Mission Master SP sowie fünf amphibische Marine-Kits.

Der Auftragswert liegt bei 7,28 Millionen US-Dollar, abgewickelt über die Defense Logistics Agency mit ADS Inc. als Hauptauftragnehmer. Die Fahrzeuge nutzen die PATH-Autonomietechnologie und lassen sich mit modularen Nutzlasten ausrüsten – sie bauen auf einer bereits mehr als vierjährigen Kooperation mit dem Marine Corps auf.

Parallel dazu hat Rheinmetall Kern-Schnittstellen seiner „Digital Battlesuite“ – die Onboard API und die Tactical API – als Open Source auf GitHub veröffentlicht. Ziel ist eine herstellerunabhängige Architektur für Plattformen, Sensoren und Effektoren, die den Trend zu „Software-defined Defense“ unterstützen soll und Abhängigkeiten von einzelnen Zulieferern verringert.

Größere strategische Weichen stellt Konzernchef Armin Papperger zudem als Präsident des Bundesverbands der Sicherheits- und Verteidigungsindustrie (BDSV): Er unterstützt die Forderung von Außenminister Johann Wadephul, deutsche Steuergelder für die Ukraine vorrangig in deutsche und europäische Rüstungssysteme zu lenken – etwa Artilleriemunition und Luftverteidigung.

Zudem berichten Rheinmetall gemeinsam mit Lockheed Martin von Plänen, US-Raketenbestände über ATACMS-Produktion aufzufüllen; laut Papperger dauert ein solcher Hochlauf jedoch mehr als zwei Jahre, erste Erlöse aus dem Joint Venture werden erst 2028 erwartet.

Für Anleger bleibt die Gemengelage zweigeteilt: Operativ kommen weiterhin Aufträge herein, doch die Analysten-Sorge um die künftige Profitabilität drückt kurzfristig auf die Bewertung. Der Kapitalmarkttag im November dürfte zeigen, welche Seite der Realität näherkommt.