Rheinmetall im Höhenflug – DroneShield und Kratos geraten unter Druck

Rekordzahlen sollten eigentlich für Kursfeuerwerk sorgen. Doch in dieser Berichtssaison zeigt sich: Anleger im Rüstungssektor schauen genauer hin als früher. Während Rheinmetall mit einem Gewinnsprung überzeugt, bestrafen Investoren andere Branchenvertreter trotz Rekordumsätzen für Margendruck und offene Cashflow-Fragen.

Die fünf großen Namen der Branche – Rheinmetall, DroneShield, Electro Optic Systems, Kratos Defense und Leonardo – liefern gerade ein Lehrstück darüber, wie unterschiedlich der Markt Wachstum bewertet. Wachsende Auftragsbücher allein reichen offenbar nicht mehr aus, um Kurse zu stützen.

Rheinmetall: Gewinnsprung überstrahlt Cashflow-Warnung

Der deutsche Rüstungskonzern hat mit seinen vorläufigen Zweitquartalszahlen die Erwartungen klar übertroffen. Das operative Ergebnis kletterte auf 562 Millionen Euro und lag damit deutlich über der Analystenschätzung von rund 470 Millionen Euro. Der Umsatz stieg um 69 Prozent auf etwa 3,29 Milliarden Euro und übertraf damit ebenfalls den Konsens.

Die Aktie reagierte heute mit einem Kurssprung von 6,11 Prozent auf 1.156,60 Euro – nach einem gestrigen Schlusskurs von 1.090,00 Euro. Auf Wochensicht steht nun ein Plus von 14,22 Prozent, über 30 Tage sind es sogar 18,93 Prozent. Vom 52-Wochen-Hoch bei 2.007,00 Euro aus dem Oktober trennen die Aktie dennoch weiterhin 42,37 Prozent, und auf Jahressicht steht trotz der jüngsten Rally noch ein Minus von 25,50 Prozent zu Buche.

Der Auftragsbestand kletterte im zweiten Quartal auf über 80 Milliarden Euro, befeuert durch neue Order im Volumen von 11,37 Milliarden Euro – darunter ein Vertrag über Loitering Munitions mit der Bundeswehr sowie ein Auftragspaket mit Rumänien im Rahmen des SAFE-Programms. Ein Wermutstropfen bleibt die Kapitalflussrechnung: Das Unternehmen rechnet für das zweite Quartal mit einem deutlich negativen operativen Free Cashflow, weil sich Vorauszahlungen zeitlich verschoben haben und gleichzeitig Forderungen sowie Lagerbestände für kommende Quartale aufgebaut wurden. Die detaillierten Halbjahreszahlen folgen am 6. August.

DroneShield: Rekordumsatz kann Margensorgen nicht kaschieren

Beim australischen Anti-Drohnen-Spezialisten zeigt sich das Gegenteil. Trotz eines Rekordumsatzes gerät die Aktie weiter unter die Räder. Nach dem heutigen Minus von 6,22 Prozent notiert das Papier bei 1,10 Euro, gestern schloss es noch bei 1,17 Euro. Über sieben Tage verlor die Aktie bereits 18,00 Prozent, über 30 Tage 25,49 Prozent – seit Jahresbeginn steht ein Minus von 38,93 Prozent.

Der Halbjahresumsatz erreichte mit rund 125,8 Millionen US-Dollar einen Rekordwert für einen Sechsmonatszeitraum, ein Plus von 74 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Neu-CEO Angus Bean sprach von einer „wichtigen Phase“ für das Unternehmen, gestützt auch durch einen neuen europäischen Militärvertrag über 23,2 Millionen US-Dollar. Für das Gesamtjahr rechnet DroneShield mit Erlösen zwischen 250 und 270 Millionen US-Dollar.

Der eigentliche Belastungsfaktor liegt in der Marge. Sie sank von 65 auf geschätzte 60 Prozent, verursacht durch eine Verschiebung im Produktmix zwischen Eigenentwicklungen und Fremdhardware, ungünstige Währungseffekte sowie eine Wertberichtigung im Zuge einer Werksverlagerung. Jefferies senkte daraufhin seine Umsatzprognosen für die Jahre 2026 bis 2028 um rund 9 Prozent und kappte das Kursziel um 27 Prozent auf 2,05 australische Dollar. Unter den vier von TradingView erfassten Analysten herrscht große Uneinigkeit: Zwei sehen ein „Strong Buy“, zwei ein „Sell“ oder „Strong Sell“ – die Kursziel-Spanne reicht von 10 bis 73 Prozent Aufwärtspotenzial.

Electro Optic Systems: Rekord-Orderbuch trifft auf Skepsis

Auch bei Electro Optic Systems Holdings driften Geschäftszahlen und Börsenreaktion auseinander. Der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 schnellte um 284 Prozent auf rund 169 Millionen US-Dollar nach oben, das Orderbuch wuchs um 84 Prozent auf einen Rekordwert von 846 Millionen US-Dollar. Die Aktie fällt trotzdem: minus 8,02 Prozent heute auf 4,00 Euro, nach 4,35 Euro am Vortag. Über 30 Tage hat das Papier bereits 31,51 Prozent verloren, der RSI von 32,9 signalisiert eine überverkaufte Lage.

Mit 256 Millionen US-Dollar an verfügbaren Mitteln und weiteren 286 Millionen US-Dollar an ungenutzten Kreditlinien steht die Bilanz solide da. Das Unternehmen hob die Umsatzprognose für das Kerngeschäft ohne die MARSS-Sparte auf 280 bis 300 Millionen US-Dollar an und erwartet für das erste Halbjahr ein positives EBITDA. Der Ausblick für MARSS soll im August nachgereicht werden.

Über zwölf Monate hat die Aktie dennoch 123 Prozent zugelegt und damit den australischen Leitindex klar geschlagen. Analysten sehen die Konversionsrate des Auftragsbestands in Umsatz als zentralen Beobachtungspunkt – gelingt die Umsetzung zu gesunden Margen, könnte sich der jüngste Kursrückgang eher als Übergangsphase denn als Trendwende erweisen.

Kratos Defense: Hyperschall-Infrastruktur nimmt Form an

Kratos Defense treibt seinen Ausbau im Hyperschallbereich voran. Die neue Payload-Integrationsanlage im indianischen Crane wurde vorzeitig fertiggestellt – eine mit 50 Millionen US-Dollar veranschlagte, rund 6.300 Quadratmeter große Einrichtung für die schnelle Vorbereitung experimenteller Nutzlasten. Ergänzt wird der Ausbau durch frische Mittel: Rund 400 Millionen US-Dollar hat das Unternehmen zuletzt vom US-Verteidigungsministerium für Hyperschall- und weitere sicherheitsrelevante Programme erhalten.

Trotz dieser Fortschritte steht die Aktie unter Druck. Heute ging es um 4,43 Prozent auf 40,23 Euro nach unten, nach 42,09 Euro am Vortag – damit notiert das Papier nur noch 1,04 Prozent über seinem 52-Wochen-Tief von 39,81 Euro. Vom Hoch bei 114,00 Euro aus dem Januar trennen die Aktie inzwischen 64,71 Prozent.

Die Quartalszahlen stehen am 4. August an, Analysten erwarten einen Gewinn je Aktie von 0,13 US-Dollar bei einem Umsatz von rund 412 Millionen US-Dollar. Im ersten Quartal hatte Kratos bereits mit 22,6 Prozent Umsatzwachstum und einem Rekord-Auftragsbestand von 2,0 Milliarden US-Dollar überzeugt. Goldman Sachs senkte sein Kursziel zwar von 100 auf 89 US-Dollar, beließ die Kaufempfehlung aber unverändert.

Leonardo: US-Expansion per Software-Zukauf

Der italienische Rüstungskonzern setzt über seine US-Tochter Leonardo DRS verstärkt auf künstliche Intelligenz und Datenfusion. Für 450 Millionen US-Dollar in bar übernimmt Leonardo DRS den Softwarespezialisten Raft LLC, der Missionssoftware für die domänenübergreifende Auswertung sicherheitsrelevanter Daten liefert. Der Deal soll noch im vierten Quartal 2026 abgeschlossen werden und bereits im ersten vollen Jahr das bereinigte Ergebnis je Aktie steigern – inklusive eines steuerlichen Vorteils mit einem Barwert von rund 50 Millionen US-Dollar über 15 Jahre.

An der Börse zeigt sich Leonardo derzeit vergleichsweise robust. Die Aktie gab heute zwar 1,29 Prozent auf 53,45 Euro nach, notiert damit aber weiterhin über dem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt von 53,34 Euro. Auf Wochensicht steht ein Plus von 4,50 Prozent, über 30 Tage sind es 16,27 Prozent – seit Jahresbeginn liegt die Aktie mit 9,37 Prozent im Plus.

Rückenwind liefert auch die Auftragslage: Im ersten Quartal 2026 zogen die Bestellungen um 31 Prozent gegenüber dem Vorjahr an. Der Analystenkonsens sieht mit elf von 18 Kaufempfehlungen und keiner einzigen Verkaufsempfehlung weiterhin klar positiv aus, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 68,67 Euro.

Sektordynamik: Wachstum ist nicht gleich Wachstum

Die fünf Werte offenbaren, wie unterschiedlich der Markt aktuell Wachstumsgeschichten im Rüstungssektor bepreist:

• Rheinmetall profitiert von seiner Größe: Ein Auftragsbestand von über 80 Milliarden Euro verschafft genug Vertrauensvorschuss, um eine kurzfristige Cashflow-Delle zu verkraften.
• DroneShield und Electro Optic Systems werden für dasselbe Muster abgestraft – starkes Umsatzwachstum bei gleichzeitiger Unsicherheit über Margen und Umsetzung.
• Kratos profitiert weiterhin von seiner engen Anbindung an US-Hyperschall- und Weltraumprogramme, auch wenn einzelne Kursziele wegen hoher Investitionskosten gesenkt werden.
• Leonardo zeigt, dass auch etablierte europäische Platzhirsche auf dasselbe KI- und Datenfusions-Thema setzen, das kleinere Anti-Drohnen-Spezialisten antreibt.

Ausblick: Die nächsten Wochen werden zum Lackmustest

Der Kalender bleibt dicht. Rheinmetall legt am 6. August die vollständigen Halbjahreszahlen vor und dürfte damit klären, ob die Cashflow-Delle tatsächlich nur temporärer Natur war. Kratos berichtet bereits am 4. August und muss zeigen, ob die Hyperschall-Investitionen sich in Umsatzwachstum niederschlagen.

Bei DroneShield gilt der für Ende August erwartete Halbjahresbericht als Moment der Wahrheit – er dürfte entweder eine Margenerholung bestätigen oder die Zweifel der Anleger vertiefen. Electro Optic Systems will im gleichen Monat ein aktualisiertes Bild zur MARSS-Sparte liefern, das die Erwartungen an die Anti-Drohnen-Integration neu justieren könnte.

Der rote Faden bleibt derselbe: Auftragsbücher und Umsatzwachstum sind in der gesamten Branche reichlich vorhanden. Was Anleger jetzt einfordern, ist der Beweis, dass sich Rekordbestellungen auch in dauerhaft profitable Erträge verwandeln lassen.