SAP Aktie: Radikaler Strategiewechsel

Der Walldorfer Softwarekonzern SAP vollzieht den tiefgreifendsten Umbau seiner Geschichte. CEO Christian Klein verabschiedet sich vom klassischen Software-Abonnement und plant ein völlig neues, ergebnisbasiertes Preismodell für Künstliche Intelligenz. Dieser drastische Schritt erfolgt in einer Phase, in der eine schleppende Cloud-Migration und skeptische Anwender das Unternehmen belasten.

Künftig sollen Kunden nicht mehr pro Nutzer zahlen, sondern nach dem tatsächlichen Nutzen der KI. Je schneller ein digitaler Assistent beispielsweise den Quartalsabschluss erledigt, desto höher fällt die Vergütung aus. Um diese maßgeschneiderten Anwendungen direkt beim Kunden zu implementieren, formiert SAP ab Juli 2026 spezielle Entwicklerteams. Zusätzlich weitet Thomas Saueressig ab dem kommenden Monat seine Rolle aus und leitet die neu geschaffene Customer Value Group.

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Schleppende Migration und skeptische Kunden

Dieser Vorstoß besitzt eine klare strategische Notwendigkeit. Fünf Jahre nach dem Start der groß angelegten Cloud-Migration hinkt SAP den eigenen Zielen deutlich hinterher. Anstatt der für 2025 anvisierten 8,5 Milliarden Euro an Support-Erlösen für On-Premise-Lösungen verzeichnete das Unternehmen zuletzt 10,5 Milliarden Euro. Es klafft eine Lücke von zwei Milliarden Euro.

Gleichzeitig zeigen Daten der deutschsprachigen SAP-Anwendergruppe (DSAG), dass lediglich drei Prozent der Unternehmen produktive KI-Szenarien mit SAP-Lösungen realisieren. Der Kapitalmarkt reagierte auf diese Gemengelage bereits empfindlich. Nach einem jüngsten Wertverlust von rund 30 Milliarden Euro an einem einzigen Handelstag notiert das Papier am heutigen Donnerstag mit 146,64 Euro exakt auf dem 52-Wochen-Tief.

Operative Basis federt Risiken ab

Den strategischen Baustellen steht eine durchaus solide operative Basis gegenüber. Im vergangenen Geschäftsjahr übertraf der Konzern seine Ziele beim Free Cashflow. Der währungsbereinigte Cloud-Backlog kletterte um 30 Prozent auf 77,3 Milliarden Euro. Für das laufende Jahr rechnet das Management mit Cloud-Umsätzen von bis zu 26,2 Milliarden Euro. Ein ermutigendes Signal ist zudem, dass bereits zwei Drittel aller Neuverträge KI-Komponenten beinhalten.

Der nächste wichtige Katalysator für die Aktie ist der 23. April 2026. An diesem Tag präsentiert SAP die Zahlen für das erste Quartal. Trotz der aktuellen Kursschwäche raten 25 von 29 Analysten weiterhin zum Kauf oder Übergewichten der Papiere. Ein erfolgreicher Rollout des neuen Preismodells ist nun zwingend erforderlich, um die Schere zwischen operativer Stärke und der schwachen Kursperformance zu schließen.

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