ServiceNow: Citi erhöht Ziel auf 158 Dollar

Nach einem Kurssturz von rund 17 Prozent Ende April zeigt Citigroup ungewöhnliche Entschlossenheit: Die Bank hebt ihr Kursziel für ServiceNow auf 158 Dollar an — nur zehn Tage nachdem sie es nach den Quartalsergebnissen auf 154 Dollar gesenkt hatte. Das Signal kommt kurz vor einem Ereignis, das die Stimmung drehen könnte.

Analyst Day als nächster Prüfstein

Am Montag, 4. Mai, veranstaltet ServiceNow seinen Financial Analyst Day in Las Vegas. Führungskräfte sollen dort Finanzziele und die KI-Strategie des Unternehmens vorstellen. Der Termin kommt zu einem heiklen Zeitpunkt: Die Aktie notiert nahe ihrem 52-Wochen-Tief von 81,24 Dollar, nach einem Jahreshoch von 211,48 Dollar.

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Ob sich das Bewertungsmultiple wieder normalisiert, hängt vor allem davon ab, ob das Management glaubwürdige Ziele für 2027 und darüber hinaus präsentiert — und ob die Monetarisierung des KI-Assistenten „Now Assist“ in den kommenden Quartalen sichtbar Fahrt aufnimmt.

Starkes Q1, schwacher Ausblick

Der Kurseinbruch vom 23. April hatte wenig mit der operativen Leistung zu tun. Das Abonnementgeschäft wuchs im ersten Quartal um 19 Prozent in konstanten Währungen auf 3,67 Milliarden Dollar — über der eigenen Prognose. Die Non-GAAP-Betriebsmarge von 32 Prozent übertraf die Guidance ebenfalls leicht.

Was Investoren aufschreckte, waren drei Vorausschaupunkte: Das cRPO-Wachstum für Q2 soll auf 19,5 Prozent abbremsen, nach 21 Prozent im ersten Quartal. Die Betriebsmarge für das Gesamtjahr wurde von 32 auf 31,5 Prozent zurückgenommen, die Free-Cashflow-Marge von 36 auf 35 Prozent — beides bedingt durch die Übernahme von Armis für 7,75 Milliarden Dollar. Für das Gesamtjahr hob ServiceNow die Abonnementumsatz-Prognose dennoch auf 15,735 bis 15,775 Milliarden Dollar an.

Große Lücke zwischen Kurs und Analysten-Konsens

Bei rund 90 Dollar handelt die Aktie auf einem Niveau, das laut Quelldaten einem EV/NTM-Umsatzmultiple von 5,6x entspricht — gegenüber einem historischen Mittelwert von rund 13x. Der Konsens der von FactSet befragten Analysten liegt bei einem durchschnittlichen Kursziel von etwa 143 Dollar, die meisten behalten ihre Kaufempfehlung.

Auf der vorsichtigeren Seite senkte BMO Capital das Ziel auf 115 Dollar, Morgan Stanley auf 180 Dollar und Goldman Sachs auf 163 Dollar. Alle drei liegen damit noch immer deutlich über dem aktuellen Kurs.

Nach dem Analyst Day folgen weitere Gelegenheiten für das Management, die Marktskepsis direkt anzusprechen: Am 19. Mai spricht COO Amit Zavery auf der JP-Morgan-Technologiekonferenz, am 27. Mai CFO Gina Mastantuono auf der Jefferies Software- und KI-Konferenz — beides vor dem nächsten Quartalsbericht.

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