Silber: Diplomatisches Wechselbad

Der Silberpreis hat in den vergangenen Wochen eine Achterbahnfahrt erlebt, die ihresgleichen sucht. Seit dem Allzeithoch von 121,67 Dollar im Januar hat das Edelmetall fast die Hälfte seines Wertes verloren — allein im März brach der Preis um 22 Prozent auf rund 69,55 Dollar je Unze ein. Ausgelöst wurde der Einbruch durch ein ungewöhnliches Zusammenspiel: Der Iran-Konflikt trieb Inflationserwartungen und Zinsängste gleichzeitig nach oben und entzog Silber damit seine klassische Schutzfunktion.

Trumps Ankündigung sorgt für Kehrtwende

Als US-Präsident Trump ankündigte, geplante Angriffe auf iranische Kraftwerke und Energieinfrastruktur für fünf Tage zu verschieben und die jüngsten Gespräche als „produktiv“ bezeichnete, reagierten die Märkte prompt. Silber erholte sich und machte Verluste von mehr als zehn Prozent wett. Anleiherenditen und der Dollar gaben nach, Händler reduzierten ihre Wetten auf weitere Zinserhöhungen.

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Die Erholung blieb allerdings fragil. Iranische Staatsmedien widersprachen Trumps Darstellung der Gespräche und erklärten, direkte Verhandlungen hätten gar nicht stattgefunden. Israelische Streitkräfte kündigten an, ihre Angriffe auf Teheran fortzusetzen. Ein Teil der anfänglichen Kursgewinne löste sich daraufhin wieder auf.

Zentralbanken verschärfen den Druck

Parallel zum geopolitischen Geschehen hatten Federal Reserve, EZB, Bank of Japan und Bank of England zuletzt die Zinsen gehalten, dabei aber einen aggressiveren Ton angeschlagen. Die Märkte verschoben Fed-Lockerungserwartungen auf 2027 und preisen für dieses Jahr zwei Zinserhöhungen von EZB und Bank of England ein — ein Umfeld, das zinslosen Edelmetallen strukturell schadet.

Hinzu kommt ein physisches Bild, das die kurzfristige Preisschwäche kontrastiert: Die COMEX-Registered-Lagerbestände liegen heute bei 78,95 Millionen Unzen — ein Rückgang von 67 Prozent gegenüber dem Hoch aus dem April 2020. Das Silver Institute prognostiziert für 2026 das sechste Defizitjahr in Folge mit einem Angebotsdefizit von 67 Millionen Unzen. Die industrielle Nachfrage soll leicht auf 650 Millionen Unzen zurückgehen, während die physische Investmentnachfrage um 20 Prozent auf 227 Millionen Unzen steigen soll — das höchste Niveau seit drei Jahren.

Solange die geopolitische Lage ungeklärt bleibt und Zentralbanken restriktiv kommunizieren, dürfte der Preis zwischen fundamentaler Knappheit und makroökonomischem Gegenwind pendeln. Ein nachhaltiger Richtungswechsel hängt maßgeblich davon ab, ob sich die diplomatischen Signale aus Washington als substanziell erweisen oder erneut in Widersprüche auflösen.

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