SK Hynix Aktie: Milliarden-Wette läuft

SK Hynix legt einen fulminanten Wochenabschluss hin. Die Papiere des Chipherstellers springen am Freitag um knapp elf Prozent. Der Kurs erreicht 2.425.000 Südkoreanische Won (KRW). Damit klettert das Jahresplus auf gewaltige 258 Prozent.

Der Treiber für diese Rally liegt in den USA. Am 10. Juli feiert der Konzern sein Debüt an der Technologiebörse Nasdaq. Händler handeln die Aktie dort über sogenannte Hinterlegungsscheine (ADRs). Das Ziel: Globale Investoren sollen leichter einsteigen können.

Die entscheidende Frage

Der bevorstehende US-Börsengang zwingt Anleger zur Neubewertung. Dabei steht eine zentrale Frage im Raum. Kann SK Hynix seine Dominanz bei Speicherchips für Künstliche Intelligenz (HBM) verteidigen?

Aktuell kontrolliert das Unternehmen 58 Prozent dieses lukrativen Marktes. Die Konkurrenten Samsung und Micron teilen sich mit jeweils 21 Prozent den Rest. Die Gewinnmargen sind hoch. Die technologische Lücke zur Konkurrenz wird allerdings kleiner. Die weitere Kursentwicklung hängt direkt davon ab, ob SK Hynix diesen Abstand wahren kann.

Das Bullen-Szenario

Optimisten stützen sich auf einen historisch knappen Speichermarkt. Die Investmentbank Goldman Sachs hob ihre Prognose für die Angebotslücke unlängst an. Die Experten erwarten den schwersten Mangel seit 15 Jahren. Die Auftragsbücher der großen Hersteller sind für dieses Jahr praktisch voll. Der Finanzchef von SK Hynix rechnet auf drei Jahre hinaus mit einem Nachfrageüberhang.

Technologisch drückt das Unternehmen weiter aufs Tempo. SK Hynix hat bereits Muster der neuen Chip-Generation HBM4E an wichtige Kunden ausgeliefert. Ein erfolgreicher Nasdaq-Start könnte die Bewertung weiter nach oben ziehen. Aktuell wird die Aktie mit einem geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis von acht gehandelt. Das lässt im Vergleich zu globalen Konkurrenten noch Luft nach oben.

Risiken und das Bären-Szenario

Skeptiker warnen vor einem harten Preiskampf. Samsung hat die finalen Qualitätstests für seine neuen HBM4-Chips bei Nvidia und AMD offenbar bestanden. Eine groß angelegte Produktion soll bald starten. Die Preise für bestimmte Wafer-Komponenten hob Samsung bereits drastisch an. Das signalisiert großen technologischen Fortschritt.

Sollte Samsung im zweiten Halbjahr liefern, droht SK Hynix ein herber Rückschlag. Der Marktanteil könnte empfindlich schrumpfen. Viele Beobachter fürchten zudem ein zyklisches Hoch. Ein massiver Ausbau der Kapazitäten aller Hersteller könnte später zu einem Preisverfall führen.

Ein weiteres Risiko betrifft die Struktur des Börsengangs. Der Konzern will Hinterlegungsscheine im Wert von 45,45 Billionen Won ausgeben. Das entspricht rund 29,4 Milliarden US-Dollar. Diese schiere Menge birgt die Gefahr einer Verwässerung für Altaktionäre. Hinzu kommt die extreme Schwankungsanfälligkeit. Die annualisierte Volatilität liegt bei 114 Prozent. Der Handel gleicht aktuell einem Ritt auf der Rasierklinge.

Ausblick

Kurzfristig dominiert der 10. Juli den Terminkalender. Der Handelsstart an der Nasdaq dürfte starke Kursausschläge in beide Richtungen auslösen. Langfristig entscheidet die technologische Führerschaft über den Aktienkurs. Bleibt das Angebot knapp, stützt das weitere Kursgewinne.

Anleger achten nun genau auf Samsungs Lieferketten. Sobald der Rivale im zweiten Halbjahr HBM4-Chips in großen Mengen an Nvidia liefert, entscheidet sich das Rennen. Dann wird sichtbar, ob die Bewertungsprämie von SK Hynix Bestand hat. Der aktuelle Abstand zum 50-Tage-Durchschnitt von 2.046.220 KRW bietet bei negativen Überraschungen jedenfalls viel Raum für Korrekturen.