SoftBank: Die Kredite werden richtig teuer

SoftBanks KI-Ausbau belastet die Bilanz zunehmend auch über die Finanzierung. Die heute gemeldeten Quartalszahlen zeigen Finanzierungskosten von 462 Mrd. Yen, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahresquartal. Zusammen mit Abschreibungen auf US-Rechenzentrumsprojekte trugen sie zu einem Nettoverlust von 1,12 Bio. Yen bei.

Für Anleger rückt damit die finanzielle Tragfähigkeit der Expansion in den Mittelpunkt. SoftBank bindet große Summen an OpenAI und die dazugehörige Infrastruktur. Gleichzeitig verteuern sich die Mittel dafür. Die Aktie geriet heute nach der Veröffentlichung in Tokio deutlich unter Druck.

Kreditaufnahme trifft auf steigende Kosten

Im Quartal nahm SoftBank 56,5 Mrd. US-Dollar auf. Der Anstieg belastet das Ergebnis zusätzlich zu den Verlusten aus dem Infrastrukturgeschäft.

Damit gewinnt die Frage an Gewicht, wie schnell die umfangreichen Investitionen wirtschaftliche Erträge liefern. Steigende Finanzierungskosten erhöhen den Ergebnisdruck, solange diese Erträge die zusätzlichen Belastungen nicht auffangen. Für die Beurteilung der Expansion zählen deshalb neben den Beteiligungswerten auch die laufenden Kosten ihrer Finanzierung.

SoftBank investierte kumuliert 64,6 Mrd. US-Dollar für einen Anteil von 13 % an OpenAI. Das erhebliche Engagement verbindet die weitere Entwicklung des Konzerns eng mit dieser Beteiligung.

Beschaffungsänderungen hinterlassen Milliardenlast

Parallel zur Finanzierung schlägt die überarbeitete Beschaffung für US-Rechenzentrumsprojekte auf die Bilanz durch. The Information berichtete gestern über eine Abschreibung von 3,7 Mrd. US-Dollar auf Vorauszahlungen. Betroffen sind Stromerzeugungsanlagen, deren Beschaffungsplanung geändert wurde.

Mögliche Rückvergütungen könnten die wirtschaftliche Belastung teilweise abfedern, sofern SoftBank die dafür erforderlichen künftigen Käufe tätigt. Im Raum stehen bis zu 2,1 Mrd. US-Dollar über die nächsten zehn Jahre. Die Höhe war Ende September noch unbestimmt.

Finanzchef Yoshimitsu Goto erklärte gestern, die Beschaffungsstrategie werde gründlich überprüft. Für Anleger hängt die weitere Bewertung damit auch davon ab, ob SoftBank die Infrastrukturpläne mit einer verlässlicheren Kostenbasis umsetzen kann.

Umsatzwachstum reicht zum Ausgleich nicht aus

Das Geschäft wuchs trotz der Ergebnisbelastungen: Der Quartalsumsatz erreichte 2,22 Bio. Yen nach 1,92 Bio. Yen im Vorjahreszeitraum. Beim Vision Fund entstand zugleich ein Quartalsverlust von 81,6 Mrd. Yen.

Die Zahlen zeigen, wie stark Finanzierung und Investitionsentscheidungen das Konzernergebnis prägen. Das Umsatzwachstum spricht für eine breitere operative Basis, trägt die Expansion aber erst dann verlässlich, wenn die Erträge auch deren zusätzliche Kosten auffangen.

Die entscheidenden Prüfsteine sind damit klar: SoftBank muss die überarbeitete Beschaffung stabilisieren und den steigenden Finanzierungskosten ausreichende Erträge gegenüberstellen. Mögliche Rückvergütungen bieten Entlastung, sofern die Kaufbedingungen erfüllt werden. Bis dahin bleiben die Milliardenabschreibung und die höhere Finanzierungslast konkrete Belastungen der KI-Strategie.