SoftBank Group Aktie: Robotik statt Modelle?

SoftBanks nächste KI-Wette zielt nicht allein auf bessere Modelle, sondern auf den Umbau bestehender Unternehmen. Laut Financial Times spricht Gründer Masayoshi Son mit Investoren aus der Golfregion über einen Fonds von bis zu 100 Mrd. US-Dollar.

Das Geld soll Unternehmenskäufe und betriebliche Verbesserungen durch künstliche Intelligenz ermöglichen. Für mich ist daran weniger die angestrebte Summe entscheidend als die Richtung: Son will KI nicht nur finanzieren, sondern in den Unternehmensalltag tragen.

Die Gespräche befinden sich in einem frühen Stadium. Zu den möglichen Kapitalgebern gehören Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten. SoftBank hat den Plan nicht bestätigt; weder die endgültige Fondsgröße noch Kapitalzusagen stehen fest. Der Unterschied zwischen einer großen Idee und einem finanzierten Geschäftsmodell bleibt deshalb zentral.

Von der Technologie zur Anwendung

Der geplante Fonds soll nicht primär KI-Modelle oder Rechenzentren finanzieren. Stattdessen geht es um bestehende Unternehmen, deren Betrieb durch KI und fortgeschrittene Technik effizienter werden soll. SoftBanks Robotik- und Physical-AI-Geschäft Roze könnte dabei eine wichtige Rolle übernehmen.

Damit bekommt die KI-Debatte einen anderen Schwerpunkt. Bei Modellen stehen Umsatzwachstum und die Vergleichbarkeit der Angaben im Vordergrund. Beim Umbau eines übernommenen Unternehmens stellt sich eine bodenständigere Frage: Verbessert die Technik tatsächlich dessen Geschäft?

Der Plan verspricht einen direkteren Weg von technischer Leistungsfähigkeit zu wirtschaftlichem Nutzen. Belegt ist dieser Nutzen durch die angekündigten Gespräche noch nicht.

Gerade diese Unterscheidung macht das Vorhaben für Anleger interessant. Ein Fonds für Unternehmenskäufe wäre mehr als eine weitere Finanzierungsrunde innerhalb der KI-Branche. Sein Erfolg müsste sich an den erworbenen Unternehmen zeigen. Die Größe des Fonds wäre dafür eine Voraussetzung, aber kein Erfolgsnachweis.

Son sucht dafür erneut den Kontakt zur Golfregion. Saudi-Arabiens PIF und Mubadala aus den Vereinigten Arabischen Emiraten unterstützten bereits den ersten Vision Fund im Jahr 2017. Diese Vorgeschichte erklärt den gewählten Investorenkreis. Sie ersetzt jedoch keine neue Zusage.

Die bestehende KI-Wette bleibt groß

Der mögliche Schritt in die betriebliche Anwendung lässt sich nicht getrennt von SoftBanks bisherigen Beteiligungen betrachten. CreditSights zufolge entfallen rund 75% des Vermögenswerts auf Arm und OpenAI. Ein neuer Fonds würde also auf eine bereits stark konzentrierte Ausgangslage treffen.

Die Konzentration macht die Qualität der Bewertungsgrundlagen besonders wichtig. Wer SoftBank beurteilt, muss nicht nur Sons nächste Idee einordnen. Ebenso relevant bleibt, wie belastbar die wirtschaftlichen Angaben zu den bestehenden großen Beteiligungen sind.

Die Financial Times berichtete, OpenAIs annualisierter Umsatz habe Ende September rund 50 Mrd. US-Dollar erreicht. Zuvor waren 70 Mrd. US-Dollar verbreitet worden. Unterschiedliche Berechnungsmethoden und Zeiträume bedeuten allerdings keinen bestätigten Umsatzrückgang.

Das ist mehr als eine sprachliche Feinheit. Eine annualisierte Umsatzgröße ist nicht mit einem abgeschlossenen Jahresumsatz gleichzusetzen. Auch die unterschiedliche Behandlung von Umsätzen über Cloud-Partner erschwert Vergleiche. Für SoftBank liegt die Herausforderung deshalb nicht allein im Wachstum von OpenAI, sondern auch in dessen nachvollziehbarer Bewertung.

Kapital hat seinen Preis

Die Finanzierung liefert einen weiteren Maßstab für Sons Pläne. Laut Reuters platzierte SoftBank am 24. September Dollar- und Euro-Hochzinsanleihen über insgesamt 11,1 Mrd. US-Dollar. Die höchste Rendite betrug 9,75%. Frisches Kapital ist damit verfügbar, aber nicht billig.

Golf-Investoren könnten dem geplanten Fonds zusätzliche Finanzierungsmöglichkeiten eröffnen. Die Suche nach Partnern ist deshalb wirtschaftlich nachvollziehbar. Sie löst allerdings nicht die entscheidende Aufgabe: Aus übernommenen Unternehmen müssen durch den KI-Umbau bessere Unternehmen werden.

Meine Lesart lautet daher: Der Fondsplan ist vor allem ein Vorschlag für den nächsten Einsatz von KI. SoftBank will vom Finanzieren der Technologie zum Verändern betrieblicher Abläufe gelangen. Für Anleger wäre eine bestätigte Finanzierung ein wichtiger Schritt.

Der überzeugendere Nachweis wäre aber, dass aus Robotik, Automatisierung und KI tatsächlich tragfähige betriebliche Verbesserungen entstehen. Erst dort würde Sons große Kapitalidee ihren wirtschaftlichen Gehalt zeigen.