S&P 500: Rally spaltet die Wall Street

Der S&P 500 will nach dem ersten Schlusskurs über 7.700 Punkten gleich den nächsten Rekord. Doch je höher der Index klettert, desto lauter wird der Streit darüber, ob die Kurse noch die Realität abbilden oder längst das perfekte Szenario einpreisen.

Am Vortag hatten Dow Jones und S&P 500 neue Bestmarken markiert, vorbörslich zeichnete sich am Mittwoch der nächste Schritt nach oben ab. Der Broker IG sah den Dow rund ein halbes Prozent höher bei 54.345 Punkten, oberhalb des Rekords vom Vortag. Im S&P 500 galt die Marke von 7.758 Zählern als nächste Hürde. Der Nasdaq 100 blieb dagegen zurückhaltender und tastete sich nur behutsam an seine eigene Bestmarke heran.

Quartalszahlen sorgen für Ausreißer

Die laufende Berichtssaison zieht kräftige Kursbewegungen bei Einzelwerten nach sich. AMD verlor vorbörslich mehr als acht Prozent, weil die KI-Aussagen des Chip-Herstellers hinter den hochgesteckten Erwartungen zurückblieben. Noch heftiger traf es SpaceX: Trotz eines Umsatzes von 7,8 Milliarden Dollar, deutlich über den Schätzungen, sackte der Kurs um rund zehn Prozent ab. Investoren stießen sich an Investitionsausgaben von mehr als 18 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur und an der fehlenden Prognose. Zusätzlichen Druck bringt der für Donnerstag anstehende Ablauf der Haltefrist, durch den Insider bis zu 911,5 Millionen Aktien auf den Markt bringen könnten.

Auf der Gewinnerseite standen Disney, das die Erwartungen beim bereinigten Ergebnis je Aktie übertraf, sowie Eli Lilly mit einem Kursplus von fünf Prozent dank angehobener Umsatzziele bei Gewichtssenkern. Novo Nordisk kam mit einer ähnlichen Prognoseanhebung bei Anlegern deutlich schlechter weg. Arista Networks legte nach einer überraschend starken Umsatzprognose vorbörslich um elf Prozent zu, während DaVita, Pinterest und Uber mit enttäuschenden Ausblicken Kursverluste zwischen 3,5 und neun Prozent hinnehmen mussten.

Der Streit um die KI-Bewertung

Hinter der Rekordjagd verläuft ein tieferer Graben. In einer internen Debatte des Analysehauses BCA zerfielen die eigenen Chefstrategen im Sommer in zwei Lager. Die Bären argumentieren, dass der breite Markt bei Margen auf 2019er-Niveau ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 27 erreichen würde – höher als der Höchststand der Dotcom-Blase im Jahr 2000. Die Bullen halten dagegen, dass die Auftragsbestände der Cloud-Anbieter binnen zweier Quartale um rund 750 Milliarden Dollar gewachsen seien und sich die Vertragswerte je Megawatt gegenüber dem Vorjahr etwa verdoppelt hätten. Auch Investor Michael Burry meldete sich zuletzt mit der Warnung zu Wort, der Markt könnte sich einem bedeutenden Hoch nähern.

Parallel zur Rekordjagd wächst eine weitere Kluft: Während der Index neue Höchststände markiert, verschlechtert sich einer aktuellen Analyse zufolge die finanzielle Lage vieler Verbraucher spürbar – ein Widerspruch zwischen Finanzmärkten und Realwirtschaft, der sich bislang nicht in den Kursen niederschlägt.

Den nächsten belastbaren Test für die Bullen-These liefern die Quartalsberichte der großen Technologiekonzerne in den kommenden beiden Quartalen. Zeigt sich dort, dass die Milliardeninvestitionen tatsächlich schon Erträge abwerfen, dürfte das die Rally stützen. Bleibt diese Bestätigung aus, gewinnt das Argument der Bären an Gewicht.