S&P 500: Rotation statt KI-Wette?

Beim S&P 500 rückt zum Wochenstart die unterschiedliche Entwicklung großer Technologiewerte und des übrigen Marktes in den Mittelpunkt. Eine gestern veröffentlichte Analyse von Dow Jones warnt vor einer anhaltenden Schwäche der Schwergewichte. Für den Index spricht das kräftige Gewinnwachstum seiner Unternehmen, sofern die Ergebnisse die hohen Erwartungen weiterhin erfüllen.

Schwergewichte verlieren ihren Gleichlauf

Die Korrelation zwischen dem S&P 500 und seiner gleichgewichteten Variante fiel am 3. November auf 0,56. Das war der niedrigste Wert seit Beginn der Vergleichsreihe 1990. Die Berechnung betrachtet jeweils einen Zeitraum von 60 Handelstagen.

Der Unterschied liegt in der Gewichtung: Die Analyse untersucht damit, wie stark sich die Entwicklung der großen Indexschwergewichte vom breiteren Aktienmarkt entfernt. Für Anleger wird entscheidend, ob Technologieaktien wieder dauerhaft mitziehen oder andere Bereiche die Führung übernehmen.

Laut Dow Jones erreichte das Verhältnis der beiden Indexfonds SPY und RSP die Untergrenze seiner seit Juni 2025 bestehenden Spanne. Ein weiterer Rückgang würde eine relative Schwäche von Megakonzernen und Technologiewerten signalisieren. Der Autor erwartet anhaltende Schwankungen und hält eine mögliche Technologieerholung für wenig dauerhaft.

Die Gegenbewegung vom Freitag liefert dafür einen ersten Prüfstein: Der S&P 500 gewann 0,6%, unterstützt von einer Erholung der Chipwerte. Eine breiter getragene Aufwärtsbewegung wäre belastbarer, sofern auch die übrigen Marktsegmente Anschluss finden.

Rotation statt alleiniger Technologiewette

Hinter der Verschiebung stehen politische Risiken für den Ausbau der KI-Infrastruktur. AP berichtete am Samstag, Anleger befürchteten nach dem Wahlsieg der Demokraten strengere Regulierung und einen gebremsten Bau von Rechenzentren. Krankenhausaktien profitierten dagegen von Erwartungen zusätzlicher staatlicher Unterstützung.

Goldman-Sachs-Manager Lou Miller bevorzugt deshalb den S&P 500 ohne KI-Werte. Laut ANI und The Hindu BusinessLine sieht er im Gesundheitswesen eine defensive Anlagemöglichkeit und ein mögliches nächstes Wachstumsfeld für KI-Anwendungen. Er erwartet eine moderate Jahresendrallye.

Diese Einschätzung spricht für eine breitere Beteiligung am Aktienmarkt, sofern neue Gewinner die Schwäche der bisherigen Favoriten ausgleichen. Miller nennt Beschäftigung, Inflation und Unternehmensgewinne als wichtige Treiber. Hinzu kommt der Fed-Zinsentscheid am 9. Dezember.

Gewinne bieten Rückhalt bei hohen Erwartungen

Die Berichtssaison liefert dem Index fundamentale Unterstützung. Nach dem FactSet-Update vom Freitag hatten 88% der Unternehmen ihre Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 veröffentlicht. Davon übertrafen 84% die Gewinnschätzungen je Aktie.

Die hohe Trefferquote trifft allerdings auf geringe Überraschungsmargen. Für Anleger zählt deshalb neben dem Wachstum auch, wie viel davon bereits erwartet wurde.

Aggregiert lagen die Gewinne lediglich 2,7% über den Prognosen. Der Fünfjahresdurchschnitt beträgt 7,5%. Bleibt dieser Abstand bis zum Saisonende bestehen, wäre die positive Überraschung laut FactSet die kleinste seit dem Schlussquartal 2022.

Das geschätzte Gewinnwachstum für das dritte Quartal 2026 beträgt zugleich 31,4%. Damit besitzt der S&P 500 einen kräftigen Ergebnistreiber. Dieser spricht für den Index, solange die Unternehmen ihre hohen Gewinnerwartungen erfüllen und sich die Marktführung über die KI-Schwergewichte hinaus verbreitert.