Stadler Rail Aktie: Turnaround mit Schönheitsfehlern

Der Schweizer Zugbauer Stadler Rail meldet sich nach einem von Naturkatastrophen geprägten Vorjahr operativ zurück. Während der Umsatz im Geschäftsjahr 2025 spürbar anzog und die Auftragsbücher prall gefüllt sind, verfehlte der Reingewinn die Erwartungen der Analysten deutlich. An der Börse wird das Zahlenwerk dennoch positiv aufgenommen: Die Aktie legte heute um 7,34 Prozent auf 21,36 Euro zu und löste sich damit dynamisch von ihrem jüngsten 52-Wochen-Tief.

Umsatzsprung und volle Auftragsbücher

Die Erholung spiegelt sich klar in den operativen Kennzahlen wider. Mit einem Umsatz von 3,7 Milliarden Franken verzeichnete das Unternehmen ein Plus von 13 Prozent gegenüber dem schwachen Krisenjahr 2024. Auch der Betriebsgewinn (EBIT) kletterte um 60 Prozent auf 160,6 Millionen Franken, was einer Marge von 4,4 Prozent entspricht. Damit erreichte das Management seine selbstgesteckten Ziele auf operativer Ebene.

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Besonders robust präsentiert sich die Nachfrage nach modernen Schienenfahrzeugen. Neue Aufträge im Volumen von 6,1 Milliarden Franken hievten den Auftragsbestand auf einen neuen Rekordwert von 32,3 Milliarden Franken. Die strukturelle Nachfrage in der Branche bleibt folglich ungebrochen hoch.

Lieferketten und Nachbesserungen belasten

Unter dem Strich trüben jedoch anhaltende Kostenfaktoren das Bild, weshalb der Reingewinn die Analystenschätzungen klar verfehlte. Ein wesentlicher Grund dafür sind die massiven Nachwirkungen der Überschwemmungen in Valencia. Das Unternehmen musste nach der Flutkatastrophe betroffene Lieferketten teilweise komplett neu aufbauen und alternative Bezugsquellen erschließen. Diese wetterbedingten Störungen werden die Produktion voraussichtlich noch bis ins Jahr 2027 beeinträchtigen.

Zusätzlich drücken technische Probleme auf die Margen. Bei 50 Fahrzeugen des TINA-Tram-Modells für Darmstadt und Basel müssen neu konstruierte Drehgestelle wegen Lärm- und Vibrationsproblemen auf eigene Kosten nachgerüstet werden. Entsprechend vorsichtig fällt die Gewinnausschüttung aus: Die Dividende steigt zwar von 20 Rappen auf 0,50 Franken je Aktie, liegt damit aber weiterhin unter den Erwartungen des Marktes und weit entfernt vom Vorkrisenniveau.

Hoher Bewertungsabschlag bietet Aufholpotenzial

Für das laufende Jahr 2026 peilt Stadler dank des erhöhten Produktionsoutputs und eines Effizienzprogramms erstmals einen Umsatz von deutlich über 5 Milliarden Franken bei einer EBIT-Marge von über 5 Prozent an. Gelingt diese operative Steigerung, könnte sich der aktuelle Bewertungsabschlag gegenüber der Konkurrenz verringern. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 wird die Aktie derzeit deutlich günstiger gehandelt als Wettbewerber wie Siemens oder Alstom. Die von der UBS gemeldete hohe Leerverkaufsquote zeigt allerdings deutlich, dass zahlreiche Marktteilnehmer dem anvisierten Margenwachstum bis zur tatsächlichen Umsetzung skeptisch gegenüberstehen.

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