Strategy Aktie: Insider flüchten still

Strategy häuft Bitcoin an wie kein anderes börsennotiertes Unternehmen der Welt — über 700.000 BTC, mehr als 90 % der Bilanzsumme. Gleichzeitig verkaufen Insider seit Monaten netto Aktien, und TD Cowen hat das Kursziel gerade um gut 20 % gesenkt. Das Bild ist widersprüchlich.

Analystenrevision und ihre Begründung

TD Cowen senkte das Kursziel von 440 auf 350 US-Dollar. Analysten Lance Vitanza und Jonathan Navarrete begründeten den Schritt mit einem niedrigeren angesetzten Bitcoin-Preispfad und einem reduzierten Bewertungsmultiplikator auf die prognostizierten Bitcoin-Gewinne. Das Buy-Rating behalten sie bei.

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Ihr Basisszenario: Bitcoin erreicht bis Dezember 2026 die Marke von 140.000 US-Dollar, Strategy kauft dabei quartalsweise rund 5 Milliarden US-Dollar an BTC. Den sogenannten „BTC Gain“ für das Geschäftsjahr 2026 schätzen sie auf 7,87 Milliarden US-Dollar — nach 10,17 Milliarden im Jahr 2025.

Insider reduzieren Positionen

Parallel dazu hat Direktor Jarrod M. Patten Anfang April 2.100 Aktien der Klasse A zu Preisen zwischen rund 123 und 131 US-Dollar veräußert. Das ist kein Einzelfall. In den vergangenen 18 Monaten verkauften Insider netto 542.268 Aktien — Käufen von 5.000 Stück standen Verkäufe von 547.268 Stück gegenüber.

Akkumulation läuft weiter

An der Bitcoin-Strategie selbst ändert sich nichts. Im März kaufte Strategy mehr als 44.000 BTC, weitere Käufe folgten im April — finanziert über Aktien- und Preferred-Stock-Emissionen. Für das erste Quartal 2026 wies das Unternehmen einen nicht realisierten Verlust auf digitale Assets von 14,46 Milliarden US-Dollar aus, dem ein latenter Steuerertrag von 2,42 Milliarden US-Dollar gegenübersteht.

Die verbleibenden ATM-Kapazitäten über alle Aktiengattungen summieren sich auf über 57 Milliarden US-Dollar. Modellrechnungen von BitcoinTreasuries.net zufolge könnte Strategy bei einem monatlichen Einsatz von rund 2,3 Milliarden US-Dollar und einem Bitcoin-Kurs nahe 75.000 US-Dollar bis November 2026 die Schwelle von einer Million BTC erreichen.

Aktuell handelt die Aktie mit einem mNAV von 1,10 — der Markt zahlt also noch immer einen Aufschlag auf den Nettoinventarwert der gehaltenen Bitcoin. Ob dieser Aufschlag haltbar bleibt, hängt maßgeblich davon ab, wie stark die Nachfrage nach den verschiedenen Aktiengattungen bei steigender Volatilität standhält — und wie sich der Bitcoin-Kurs entwickelt, der die gesamte Bewertungslogik trägt.

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