Strategy Aktie: Milliardenkauf mit neuem Werkzeug

Strategy hat in der vergangenen Woche 22.337 Bitcoin für rund 1,57 Milliarden US-Dollar erworben — der größte Einzelkauf des Jahres. Was diesen Kauf von früheren unterscheidet, ist weniger die schiere Größe als die Finanzierungsstruktur dahinter.

STRC rückt ins Zentrum

Rund 1,2 Milliarden Dollar der Transaktion wurden über At-the-Market-Verkäufe der sogenannten Stretch Perpetual Preferred Shares (STRC) finanziert — nur etwa 400 Millionen Dollar flossen über Stammaktien. Es war die größte STRC-Emission seit dem Börsengang des Instruments im Juli vergangenen Jahres.

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STRC ist eine Art Anleihe ohne Laufzeitende: Investoren erhalten eine jährliche Ausschüttung von 11,5 Prozent, besichert durch die Bitcoin-Bestände des Unternehmens. Analyst Mark Palmer von Benchmark bezeichnete das Instrument in einer aktuellen Research-Note als „Rückgrat eines Ökosystems aus renditegesicherten Stablecoin-Protokollen“ — also nicht mehr nur als Finanzierungsvehikel, sondern als Teil einer breiteren Finanzinfrastruktur.

Allein in der vergangenen Woche wurden über STRC-Verkäufe schätzungsweise 10.767 Bitcoin generiert, darunter 4.113 BTC an einem einzigen Donnerstag — 281 Prozent über dem Vier-Wochen-Durchschnitt.

Kapitalstruktur mit drei Ebenen

Strategy finanziert seine Bitcoin-Käufe nicht über einen einzigen Kanal, sondern über ein Drei-Schichten-Modell aus Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Stammaktien. Die laufenden At-the-Market-Programme für STRK, STRC, STRF und STRD haben ein Gesamtvolumen von rund 31,5 Milliarden Dollar. Verbleibende Kapazität über alle Programme hinweg: etwa 34 Milliarden Dollar.

Das passt zum übergeordneten „42/42″-Plan des Unternehmens — 84 Milliarden Dollar bis 2027 über Eigenkapital und Wandelanleihen einzusammeln, um weiter Bitcoin zu kaufen.

Belastungen wachsen mit

Die wachsende STRC-Emission hat ihren Preis. Die monatliche Dividendenlast übersteigt inzwischen eine Milliarde Dollar. Strategy hat als Reaktion Barreserven von 2,25 Milliarden Dollar aufgebaut. Das operative Geschäft trägt kaum zur Deckung bei: Der Umsatz lag in den vergangenen zwölf Monaten bei 477 Millionen Dollar, die Nettomarge bei minus 806 Prozent.

Strategy hält nun insgesamt 761.068 Bitcoin — zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.696 Dollar je Coin. Da Bitcoin zuletzt wieder auf rund 73.700 Dollar gestiegen ist, hat sich der unrealisierte Verlust auf noch etwa 1,7 Milliarden Dollar reduziert. Die Aktie legte gestern rund vier Prozent zu.

Das Ziel, bis Ende 2026 die Marke von einer Million Bitcoin zu erreichen, bleibt ambitioniert. Es wäre der zwölfte Kauf in Folge — und STRC ist dabei zum wichtigsten Hebel geworden.

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