Strategy Inc Aktie: MSCI wirft Bitcoin-Riesen raus

MSCI hat entschieden: Strategy fliegt aus den MSCI-Benchmarkindizes. Die Aktie gab nachbörslich um 2,4 Prozent nach. Damit wird Wirklichkeit, was das Unternehmen selbst schon im Oktober als Risiko benannt hatte.

Warum MSCI zuschlägt

Der Indexanbieter hat seine Methodik für sogenannte Non-Operating-Entities verschärft. Geprüft wird, ob ein Emittent über wesentliche operative Vermögenswerte verfügt oder über aufeinanderfolgende Berichtsjahre bei zentralen Finanzkriterien durchfällt. Strategy besteht diese Prüfung nicht. Die Klasse-A-Aktien verlassen den MSCI USA Large Cap Index, wenn die neue Regelung zum Handelsschluss am 30. November greift.

Brisant ist die Größe. Bei einer Marktkapitalisierung von über 40 Milliarden Dollar und einem Streubesitzwert von 37,3 Milliarden Dollar ist Strategy die größte betroffene Gesellschaft. Passive Fonds, die den Index nachbilden, müssen die Titel verkaufen. Es drohen Abflüsse in Milliardenhöhe.

Strategy hatte das Szenario Ende Oktober im Quartalsbericht an die US-Börsenaufsicht erwähnt. Überraschend kommt die Entscheidung also nicht.

Belastung für das Finanzierungsmodell

Das Problem reicht über die Indexfrage hinaus. Strategy hat seit Mitte 2020 Bitcoin im Wert von mehr als 60 Milliarden Dollar aufgebaut. Finanziert wurde das vor allem über den Verkauf von Stammaktien und Vorzugsaktien, und zwar mit Aufschlag auf den Nettoinventarwert der Bitcoin-Bestände.

Genau dieser Mechanismus könnte unter Druck geraten. Erzwungene Verkäufe der Indexfonds erhöhen das Angebot an Aktien, und das dürfte den Aufschlag tendenziell drücken. Fällt er, wird neues Kapital für weitere Bitcoin-Käufe teurer.

Die Aktie liegt 2026 bislang rund 20 Prozent im Minus. Bitcoin verlor im gleichen Zeitraum etwa 15 Prozent, Strategy hinkt dem Basiswert also leicht hinterher.

Nicht allein

Strategy steht nicht allein da. MSCI streicht auch die japanische Metaplanet und die britische Yellow Cake. Knapp zwei Dutzend weitere Krypto- und Holdinggesellschaften landen auf einer Beobachtungsliste.

Entscheidend wird nun die Zeit bis zum 30. November. Dann endet der Handel mit den Aktien im Index, und die Indexfonds müssen ihre Positionen bis zum Monatsende abgebaut haben. Der Verkaufsdruck konzentriert sich damit auf die kommenden Wochen, ebenso die Frage, wie stark der Aufschlag auf den Bitcoin-Bestand schrumpft.