Teva Aktie: Meilenstein-Poker!

Teva hat am Dienstag den Erwerb von Neuroscience-Vermögenswerten von BioXcel Therapeutics abgeschlossen. Dazu gehören die weltweiten Rechte an BXCL501. Für Anleger ist neben dem Ausbau der Entwicklungspipeline die Zahlungsstruktur entscheidend: Auf eine feste Anfangszahlung folgen mögliche weitere Beträge, deren Auszahlung an regulatorische und kommerzielle Bedingungen geknüpft ist.

Zusätzliche Zahlungen hängen vom Erfolg ab

Nach Unternehmensangaben zahlte Teva zunächst 57,5 Millionen $. Hinzukommen können bis zu 67,5 Millionen $ an bedingten Zahlungen. Diese hängen vom Zeitpunkt einer FDA-Zulassung sowie von Umsatzmeilensteinen ab.

Damit steht der zusätzliche Kaufpreis nicht bereits vollständig fest. Die Vereinbarung unterscheidet zwischen dem vollzogenen Erwerb der Vermögenswerte und späteren Zahlungsverpflichtungen bei Erreichen bestimmter Bedingungen. Für die Bewertung des Geschäfts sind deshalb nicht allein die übernommenen Rechte wichtig. Ebenso relevant ist, ob die vereinbarten regulatorischen und kommerziellen Meilensteine erreicht werden.

Teva übernimmt ausdrücklich nicht BioXcel Therapeutics als Unternehmen. Gegenstand der Transaktion sind die weltweiten Rechte an BXCL501 sowie weitere Neuroscience-Vermögenswerte. Der Abschluss erweitert damit Tevas innovative Entwicklungspipeline in diesem Bereich, ohne eine Übernahme des gesamten bisherigen Rechteinhabers darzustellen.

Klinische Ergebnisse ergänzen den Pipeline-Ausbau

Neben dem Zukauf stehen Fortschritte aus der gemeinsamen Entwicklung mit Sanofi. Beide Unternehmen berichteten am 20. Oktober über Langzeitdaten aus einer Phase-2b-Verlängerungsstudie zu Duvakitug bei Colitis ulcerosa und Morbus Crohn. Klinisch bedeutsame Wirksamkeitsverbesserungen blieben demnach über mehrere Endpunkte bis Woche 44 erhalten.

Die Ergebnisse betreffen einen anderen Entwicklungsbereich als der jüngste Rechteerwerb. Zusammen zeigen die Nachrichten zwei unterschiedliche Wege des Pipeline-Ausbaus: Teva ergänzt seine Projekte durch erworbene Vermögenswerte und verfolgt zugleich die gemeinsame klinische Entwicklung mit einem Partner. Die gemeldeten Studiendaten sind dabei von den Zulassungsbedingungen des Kaufvertrags zu trennen.

US-Vereinbarung setzt weiteren Rahmen

Parallel dazu hat Teva am 22. Oktober eine Vereinbarung mit der US-Regierung abgeschlossen. Sie umfasst niedrigere Kosten ausgewählter Medikamente für Medicaid-Patienten, eine Reserve pharmazeutischer Wirkstoffe für den öffentlichen Gesundheitsbedarf und Investitionen in die US-Arzneimittelproduktion.

Für Anleger stehen damit unterschiedliche Verpflichtungen nebeneinander: Der jüngste Zukauf verbindet den Pipeline-Ausbau mit erfolgsabhängigen Zahlungen. Die Regierungsvereinbarung betrifft dagegen Arzneimittelkosten, Versorgungsvorsorge und Produktionsinvestitionen. Beim Erwerb der Neuroscience-Rechte bleiben die vertraglich verankerten Zulassungs- und Umsatzmeilensteine die entscheidenden Bezugspunkte für mögliche weitere Kaufpreiszahlungen.