TKMS Aktie: Kanada-Entscheidung über 37 Milliarden

Drei Großaufträge, ein enges Zeitfenster — für TKMS verdichten sich in den kommenden Wochen Chancen, die den Auftragsbestand des Kieler Rüstungskonzerns grundlegend verändern könnten. Die Aktie schloss am Freitag bei 78,40 Euro, auf Wochensicht steht ein Plus von gut zehn Prozent.

Indien: Alleinbieter mit 8-Milliarden-Chance

Das wichtigste Projekt ist das indische U-Boot-Programm P-75I. TKMS ist der einzige verbliebene ausländische Bieter für sechs konventionelle U-Boote mit einem Auftragsvolumen von rund 8 Milliarden US-Dollar — bei Abschluss das weltweit teuerste konventionelle Rüstungsabkommen dieser Art.

Das Modell sieht vor, dass TKMS Design und Technologie liefert, während die indische Werft Mazagon Dock Shipbuilders den Bau übernimmt. Eine Absichtserklärung datiert bereits aus dem Juni 2023, die formellen Vertragsverhandlungen begannen im September 2025. Das Cabinet Committee on Security prüft das Vorhaben — die ursprünglich für Ende März geplante Unterzeichnung verschob sich ins neue indische Fiskaljahr.

Kanada und F127: Das Doppel im Juni

Parallel läuft die Vergabe des kanadischen U-Boot-Programms. Zwischen Mai und Juni 2026 entscheidet Ottawa über zwölf konventionelle U-Boote mit einem Volumen von bis zu 37 Milliarden Euro. TKMS tritt mit der 212CD-Klasse an, die speziell für arktische Einsätze konzipiert ist. Einziger Konkurrent: das südkoreanische Unternehmen Hanwha Ocean.

Auf dem Heimatmarkt steht das Fregatten-Programm F127 an. Der veranschlagte Finanzbedarf liegt bei rund 26 Milliarden Euro, der Bau soll von einer Arbeitsgemeinschaft aus NVL und TKMS übernommen werden. Der Haushaltsausschuss des Deutschen Bundestages soll die Beschaffung noch 2026 billigen.

Solide Zahlen, schwacher Cashflow

Operativ lieferte TKMS im zweiten Quartal 2026 ordentliche Ergebnisse: Der Umsatz stieg um zehn Prozent auf rund 1,2 Milliarden Euro, das bereinigte EBIT legte um 14 Prozent zu bei einer Marge von 5,1 Prozent. Der Auftragsbestand wuchs auf 20,6 Milliarden Euro.

Ein Wermutstropfen bleibt der freie Cashflow: minus 72 Millionen Euro, nach einem Plus von rund 750 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Der Einbruch erklärt sich durch fehlende Großanzahlungen und planmäßige Mittelabflüsse in laufenden Projekten. Das Management erwartet eine Normalisierung, sobald höhermargige Projekte anlaufen.

Die Analystenmeinungen spiegeln die Spannung im Wert wider. Deutsche Bank Research bestätigte „Buy“ mit einem Kursziel von 110 Euro und lobte die ermutigenden Halbjahreszahlen. Bernstein Research senkte das Kursziel hingegen auf 76 Euro — Analyst Adrien Rabier verwies auf verschlechterte Anlegerstimmung für Rüstungswerte und die wachsende Dominanz von Drohnen im Ukraine-Krieg, die Investoren an klassischer Wehrtechnik zweifeln lasse.

Mit einem RSI von 32 und einem Abstand von gut 22 Prozent zum 52-Wochen-Hoch bei 100,60 Euro ist die Aktie technisch angeschlagen. Ob die anstehenden Vergabeentscheidungen in Indien und Kanada das ändern, dürfte sich noch im laufenden Quartal zeigen.

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