UnitedHealth Aktie: Umbau 2026

UnitedHealth steuert 2026 auf ein ungewöhnliches Jahr zu: weniger Umsatz, weniger Mitglieder – aber trotzdem mehr Gewinn je Aktie in Aussicht. Der Konzern setzt damit klar auf Profitabilität statt Wachstum. Doch reicht dieser Kurswechsel, um die Belastungen aus Medicare Advantage abzufedern?

Zahlenwerk: Solider Abschluss, aber mit Haken

Im vierten Quartal 2025 lieferte UnitedHealth beim bereinigten Gewinn je Aktie minimal besser ab als erwartet. Beim Umsatz blieb der Konzern trotz zweistelligem Wachstum jedoch unter den Analystenschätzungen.

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Wichtiger für den Markt war die Einordnung: Im Quartal steckte auch eine Sonderbelastung von 1,6 Mrd. US-Dollar nach Steuern. Sie hängt laut Unternehmen vor allem mit den finalen Kosten des Cyberangriffs 2024 auf Change Healthcare, mit Restrukturierungen sowie Neubewertungen von Verträgen im Optum-Portfolio zusammen.

Für das Gesamtjahr 2025 meldete UnitedHealth unter anderem:
– Umsatz: 447,6 Mrd. US-Dollar (+12% ggü. 2024)
– Bereinigtes EPS: 16,35 US-Dollar (leicht über den eigenen Erwartungen)
– Medical Care Ratio: 89,1% (besser als befürchtet)
– Operativer Cashflow: 19,7 Mrd. US-Dollar

2026: Umsatz rückläufig – Gewinn soll trotzdem steigen

Die Prognose für 2026 markiert einen Strategiewechsel. UnitedHealth erwartet nun mehr als 439 Mrd. US-Dollar Umsatz, was einem Rückgang um rund 2% entspricht – laut Unternehmen der erste Umsatzrückgang seit einem Jahrzehnt. Gleichzeitig liegt der Ausblick für das bereinigte EPS bei über 17,75 US-Dollar und signalisiert damit mindestens 8,6% Wachstum.

Der Hebel dahinter: UnitedHealth plant eine spürbare Mitgliederreduktion von 2,3 bis 2,8 Millionen über alle UnitedHealthcare-Segmente. Genannt werden:
– Medicare Advantage: minus 1,15 bis 1,2 Mio.
– Medicaid: minus 565.000 bis 715.000
– Commercial (netto): minus 550.000 bis 850.000

Finanzchef Wayne DeVeydt führt den erwarteten Umsatzrückgang vor allem auf drei Punkte zurück: Verkäufe von Geschäften (u.a. UK und Südamerika), einen US-Mitgliederrückgang von über 3 Millionen sowie das letzte Jahr der Medicare-V28-Coding-Umstellung, die sich laut Unternehmen mit rund 6 Mrd. US-Dollar auf den Umsatz auswirkt.

Medicare Advantage: Der Gegenwind kommt von oben

Zusätzlichen Druck bringt die Vergütungsdebatte in Medicare Advantage. Die US-Behörde CMS schlug am 26. Januar für 2027 eine nahezu unveränderte Erhöhung von im Schnitt 0,09% für die Zahlungen an Medicare-Advantage-Pläne vor – deutlich unter den Erwartungen der Branche (4% bis 6%). Weil Medicare Advantage ein zentraler Ergebnistreiber ist, traf diese Nachricht den gesamten Sektor.

An der Börse hat sich das bereits niedergeschlagen: Der Titel notiert auf 12-Monats-Sicht rund 47% tiefer (Schlusskurs heute: 280,75 US-Dollar).

Kostensenkung und KI: Der operative Plan

Gegen den Gegenwind setzt UnitedHealth 2026 auf Effizienz. Geplant sind nahezu 1 Mrd. US-Dollar an Kostensenkungen, „oft KI-gestützt“, plus rund 1,5 Mrd. US-Dollar an Technologieinvestitionen für KI und operative Verbesserungen.

Auch die Zielwerte deuten auf mehr Disziplin:
– Medical Care Ratio: 88,8% ± 50 Basispunkte (besser als 2025)
– Operating Cost Ratio: 12,8% ± 50 Basispunkte
Zudem soll Optum je nach Einheit eine Margenausweitung von 20 bis 90 Basispunkten schaffen.

Unterm Strich ist die Richtung klar: 2026 wird zum Jahr der Bereinigung – weniger Größe, mehr Marge. Entscheidend wird sein, ob die geplanten Effizienzgewinne die Bremswirkung aus Medicare Advantage und dem Mitgliederabbau schnell genug kompensieren.

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