Vinci Aktie: JP Morgan hält an Neutral fest

Gestern bekräftigte das Analysehaus JP Morgan seine Einstufung für den französischen Bau- und Konzessionskonzern Vinci mit „Neutral“ und beließ das Kursziel unverändert bei 142 Euro. Die US-Bank sieht damit trotz der jüngsten Kursschwäche rechnerisch deutlichen Spielraum nach oben.

Am Markt setzt sich die verhaltene Stimmung jedoch zunächst fort: Das Papier verzeichnet heute ein Minus von 0,9 Prozent auf 108,10 Euro. Seit Jahresanfang beläuft sich das Minus der Aktie damit auf 10,0 Prozent.

Die Einstufung spiegelt das Spannungsfeld wider, in dem sich der Konzern derzeit bewegt. Einerseits lastet die französische Steuerpolitik auf den Perspektiven der hochprofitablen Konzessionssparte. Andererseits sorgt die anhaltende Projektarbeit im Infrastrukturbereich für kontinuierliche operative Einnahmen.

Operative Fortschritte im Heimatmarkt

Im Bau- und Projektgeschäft meldeten Unternehmenstöchter zuletzt den Abschluss und die Fortführung spezialisierter Vorhaben. Die Konzerntochter Chantiers Modernes Construction schloss für den Pariser Verkehrsbetrieb RATP den Umbau des Buszentrums in Saint-Denis ab. Das Projekt diente der Umstellung des Areals auf Fahrzeuge mit Erdgasantrieb und stärkt Vincis Position bei der Modernisierung städtischer Mobilitätsnetze.

Zusätzlich treibt die Sparte Vinci Construction regionale Infrastrukturprojekte voran. So führt die Tochtergesellschaft Sogea Ouest TP Erweiterungsarbeiten am Fernwärmenetz im Großraum Nantes durch.

Der Auftrag für ERENA, ein Unternehmen des Energiekonzerns Engie, umfasst den Ausbau des Netzes um knapp einen Kilometer. Solche Aufträge stützen die Auslastung der Bausparte, wenngleich sie die Margenstärke des Konzessionsbereichs nicht vollständig kompensieren können.

Politischer Gegenwind belastet die Autobahnerträge

Den Hintergrund der Zurückhaltung am Markt bilden vor allem regulatorische Risiken in Frankreich. Vor gut einer Woche gerieten Infrastrukturbetreiber unter Druck, nachdem die französische Regierung einen progressiven Anstieg der Steuer auf Fernverkehrsinfrastrukturen in ihrem Haushaltsentwurf für 2027 vorschlug.

Der Abgabensatz für Autobahn- und Flughafenbetreiber könnte demnach von 4,6 Prozent auf bis zu 12,2 Prozent steigen. Die Erlöse sollen ab 2028 dem staatlichen Fonds „Ambition Transports“ zufließen.

Die Analysten von Morgan Stanley schätzten, dass diese steuerliche Mehrbelastung das Nettoergebnis von Vinci um rund 9 Prozent schmälern könnte. Vor rund zwei Wochen reagierte der Konzern mit dem Rückkauf eigener Aktien auf den Kursdruck. Zur weiteren Absicherung unterzeichnete das Unternehmen eine Vereinbarung, die den Erwerb eigener Anteilsscheine im Volumen von bis zu 270 Millionen Euro bis zum 21. Dezember 2026 ermöglicht.