Vonovia Aktie: Berenberg sieht 34,50 Euro Potenzial

Die Bewertung von Vonovia klafft so weit auseinander wie selten zuvor. Während der bilanzielle Substanzwert je Aktie ein Vielfaches des aktuellen Börsenwerts beträgt, lasten steigende Finanzierungskosten und regulatorische Risiken schwer auf dem Titel.

Aktuell notiert das Papier bei 16,61 Euro und legt heute um 1,3 Prozent zu. Damit verharrt die Notierung nur knapp über dem bisherigen 52-Wochen-Tief von 16,18 Euro.

Substanzwert steht Zinskosten gegenüber

Auf dem Papier präsentiert sich das Immobilienportfolio unverändert werthaltig. Zum Ende des ersten Halbjahres bezifferte das Unternehmen den EPRA NTA auf 46,22 Euro je Aktie. Demgegenüber verteuern sich frische Kredite spürbar: Neue Verbindlichkeiten kosteten zuletzt im Schnitt etwa 3,2 Prozent, während bestehende Finanzierungen bei rund 2 Prozent liegen.

Diese Zinsdifferenz dämpft den operativen Mittelzufluss des Konzerns nachhaltig. Höhere Zinsaufwendungen schränken den finanziellen Spielraum ein und erzwingen strikte Kostendisziplin im laufenden Geschäft.

Schuldenabbau und politischer Druck

Der Beleihungsauslauf lag zur Jahresmitte bei 46,0 Prozent, während das Management mittelfristig eine Absenkung auf 40 Prozent anstrebt. Seit Jahresbeginn wurden bereits Verbindlichkeiten über 4,4 Milliarden Euro neu geregelt, um fällige Anleihen und Kredite zu bedienen.

Zusätzliche Vorsicht mahnt das politische Umfeld in der Bundeshauptstadt an. Zusammen mit der Tochtergesellschaft Deutsche Wohnen hält der Konzern in Berlin gut 130.000 Wohnungen. Nach der Berliner Abgeordnetenhauswahl im September sorgt die Debatte über Enteignungspläne für anhaltende Verunsicherung bei Investoren.

Geteilte Meinungen am Kapitalmarkt

Unter den Marktbeobachtern fallen die Einschätzungen zur weiteren Entwicklung uneinheitlich aus. Der durchschnittliche Konsens beziffert das Kursziel auf 25,43 Euro. Das Analysehaus Berenberg traut dem Papier mit einem Kursziel von 34,50 Euro deutlich mehr Erholungspotenzial zu.

Vor den anstehenden Neunmonatszahlen bleibt die Lage für Aktionäre anspruchsvoll. Ob sich der tiefe Bewertungsabschlag abbauen lässt, hängt vor allem von der Zinsentwicklung und verlässlichen Rahmenbedingungen in den Metropolen ab.