Vonovia Aktie: Kurs bricht auf Dreijahrestief ein

Vonovia rutschte gestern auf 18,77 Euro und damit auf den tiefsten Stand seit Juni 2023. Steigende Anleiherenditen setzen dem gesamten Immobiliensektor zu, und der Wohnungskonzern trifft es besonders hart. Der Kurs liegt nur noch knapp über dem 52-Wochen-Tief von 18,66 Euro.

Zinssorgen belasten die Bewertung

Der Ausverkauf bei Immobilienwerten hat einen klaren Auslöser: Die Renditen für Staatsanleihen ziehen weltweit an, in Deutschland liegen die Renditen zehnjähriger Bundesanleihen inzwischen auf dem Niveau von 2011. Für hoch verschuldete Immobilienkonzerne wie Vonovia bedeutet das teurere Refinanzierung und einen höheren Abzinsungsfaktor für den Immobilienbestand.

Zusätzlich drückt eine bedingte Kapitalerhöhung auf den Kurs. In Berlin kommen Sorgen um mögliche Enteignungsforderungen der Linken hinzu, die die Stimmung gegenüber dem Konzern zusätzlich belasten.

Der Kurs hat sich damit deutlich von seinem 52-Wochen-Hoch von 28,88 Euro entfernt und notiert rund 35 Prozent darunter. Auch gegenüber dem 200-Tage-Durchschnitt von 22,99 Euro liegt die Aktie klar im Minus – ein Zeichen dafür, dass der jüngste Abverkauf keine kurzfristige Episode ist, sondern einen längeren Abwärtstrend fortschreibt.

Operative Zahlen mit gemischtem Bild

Die Geschäftszahlen für das erste Halbjahr liefern kein eindeutiges Bild. Das EBITDA stieg um 2,4 Prozent auf 1,46 Milliarden Euro, während das EBT um 2,6 Prozent auf 962,3 Millionen Euro zurückging. Deutlich schwerer wiegt der Rückgang beim Operating Free Cashflow, der um 45,4 Prozent auf 607,5 Millionen Euro einbrach. Für einen Konzern, der auf stabile Mittelzuflüsse zur Bedienung seiner Schuldenlast angewiesen ist, ist das ein Warnsignal.

Der Substanzwert bleibt dennoch hoch: Der EPRA NTA, also der bereinigte Nettoinventarwert je Aktie, liegt bei 46,22 Euro und damit weit über dem aktuellen Börsenkurs. Die Dividendenrendite bewegt sich um 5 Prozent.

Analysten bleiben mehrheitlich optimistisch

Trotz des Kursverfalls überwiegt unter den Analysten weiterhin die positive Einschätzung. Von den befragten Häusern raten sieben zum Kauf, eines zum Halten und lediglich eines zum Verkauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 29,29 Euro und damit deutlich über dem aktuellen Niveau – ein Ausdruck dafür, dass die Substanz des Immobilienportfolios aus Analystensicht nicht im Kurs abgebildet ist.

Ausblick

Der Relative-Stärke-Index von 25,5 signalisiert eine überverkaufte Aktie, was kurzfristig für eine technische Gegenbewegung sprechen könnte. Fundamental bleibt die Lage jedoch angespannt, solange die Anleiherenditen weiter steigen.

Die anhaltende Wohnungsnot in Deutschland – Schätzungen gehen von einem Fehlbestand von 1,4 Millionen Wohnungen aus – untermauert zwar die strukturelle Nachfrage nach Wohnraum, ändert aber wenig an der aktuellen Zinsbelastung. Für Anleger bleibt Vonovia damit ein Fall zwischen hoher Substanzbewertung und anhaltendem Zinsgegenwind.